习酒估值的简单测算

因为习酒公司并非上市公司，资料有限。对比茅台粗略分析一下。

茅台2021年产值1090亿元，净利润520亿元，市值2.3万亿元，市盈率47倍。

习酒2020年产值约100亿元，猜测2021年130亿元，猜测利润40亿元，按照市盈率30倍计算，市值可以到1200亿元。当然，这里未考虑公司的增长和品牌溢价。

根据习酒官网报道，公司还在大力扩产，公司品牌价值已超过1000亿元，如果考虑这些因素，那么市值达到1500亿元乃至2000亿元，也很正常。

如果借壳上市，被借壳的企业股价走势可以参考舍得酒业，被借壳的企业股价涨5至10倍，是非常容易的

国资委发文加速推动”国企改革三年行动方案“

重点关注：国企改革行动方案最后一年，确保三年行动务期必成！

贵州银监会消息：习酒剥离茅台股权

批复信息显示，同意贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司（以下简称“茅台集团”）将其持有的贵州茅台集团财务有限公司（简称茅台财务公司）5%的股权划转给茅台集团。

股权变更后，茅台集团持有茅台财务公司40%的股权，贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司（以下简称“习酒”）不再持有茅台财务公司股权。茅台财务公司应严格遵照有关法律法规完成上述股权变更事宜，自本批复文件印发之日起6个月内完成有关法定变更手续，并向贵州银保监局报告。未在规定期限内完成变更的，该批复自动失效，由贵州银保监局注销行政许可。

需要指出的是，习酒是茅台集团旗下全资子公司，而茅台财务公司是贵州茅台股份公司下辖子公司，后者持有前者51%的股份，拥有控股权。

在财报中贵州茅台股份公司也表示，控股子公司茅台财务公司与关联方开展存款、贷款、贴现及保函业务“吸收存款及同业存放”为各关联方在茅台财务公司的存款余额及应计利息;“利息支出”为茅台财务公司向关联方应付的存款利息;“利息收入”为茅台财务公司向关联方提供贷款业务按照规定收取的利息;“发放贷款及垫款”为茅台财务公司向关联方提供贷款余额。

2021年4月6日资本变更，进行增资，为上市准备

关于习酒为什么不进行正常的IPO

正常IPO，难度系数超级大，时间长，特别是酒企上市难度更大。众所周知，习酒剥离后，股东更换，三年内是不能启动IPO的。所以，直接排除。

而2020年6月左右，贵州国台与四川郎酒先后递交招股书，均被监管抛出了长达50问左右的反馈意见。2021年6至7月，两家各更新了一版招股书，但半年过去，IPO审批事项仍未看到进一步推进。

投行业人士指出，目前有众多贵州省酒企在排队IPO，过会进度缓慢。另一方面，白酒并不是“稀缺行业”，当下上市公司审核也愈发严格，为了“蹭热度”而强行上市的行为，必然会受到监管部门的高度关注。

借壳上市是目前习酒上市的最高效选择

放眼贵州上市企业，可供选择的企业包括：贵广网路，贵绳股份，ST天成。那么我们一步一步地分析这三家企业的优缺点：

ST天成

主营业务是电气设备，亏损股，股东股权变卖，但是后续操作时间较长，增加了不确定性，直接排除。

贵绳股份：主营航母使用钢丝绳的军工企业，董秘多次澄清不知情。

2020年12月8日，贵绳股份公告称，贵州省国资委将所持贵绳集团股权划入地方国资——贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司。公司控股股东仍为贵绳集团，公司实际控制人仍为贵州省国资委。

有市场人士大胆发表了如下猜测，习酒后续或也将划到黔晟国资下，然后贵绳股份向黔晟国资发行新股收购习酒，黔晟国资、贵州钢绳集团分别成为贵绳股份的大、二股东，从而实现贵州国资委通过黔晟国资间接控股习酒，类似贵州国资委通过茅台集团间接控股贵州茅台一样。

“如此，既解决了贵州茅台同业竞争的问题，又实现了习酒的上市，也解决了原有上市公司‘市值不高’的问题。”

但笔者认为贵广网络的可能性更大，以下具体分析：

贵广网路

第一，股权变更为中共贵州省委宣传部，主业划给中国广电。

第二，业绩亏损，扶不起的阿斗，改革迫在眉睫，尤其是三年大限已到，

第三，习酒董事长兼任茅台集团总助，属于副厅级，若借壳贵广网络从干部任用上看，没有任何障碍。至于属于宣传部口径，这完全不是障碍，其资本最终都是属于财政厅。

第四，茅台集团位列贵广网络第二大股东，1.21亿股占比11.55%，习酒剥离后注入贵广，对茅台集团是最佳方案，也是利益最大化的唯一选择。

第五，中共贵州省委宣传部持有多彩贵州酒18%的股份。贵州酱酒是贵州的名片，是贵州多彩文化的重要组成部分。不仅仅有多彩贵州酒，更有世界级名牌贵州茅台酒。而习酒的酱酒地位同样能够为贵州的多彩文化赋能。

第六，股东变更现有省国资委控股的习酒转为省宣传部控股，左手到右手，皆大欢喜。