锂电设备的选手分类

锂电设备板块未来的前景到底怎么样，市场参与者越来越多，未来哪种类型的公司在这个马拉松长跑中，会跑到终点并胜出？

分析锂电设备，首先要看锂电池产业链。如果把锂电比喻成一场戏，电池厂是当仁不让的导演和主角。电池厂既是各种化学材料、物理结构的主导者，同时也是各种技术的总集成方，规模化高效制造更是电池厂的核心竞争要素之一。电池厂对各供应商进行赋能和栽培。上游的各个玩家，虽然不否认各家都有一技之长，但从产业分工上看，更多地承担大规模批量供应的角色。在供需总体平衡的情况下，电池厂主导着产业链的利益分配。

电池厂是重资产、技术演进较快的行业。当前还处于产业的早期，顶多算选拔赛阶段，尚未进入竞争最激烈的淘汰赛阶段。所以，在未来较长时间内，新玩家入场 + 海量扩产是选拔赛的主要特征，之后再过一段时间的淘汰赛阶段，先进产能淘汰落后产能是主要特征。对于设备厂商来说，选拔赛阶段 + 淘汰赛的早期，应该都是他们的黄金时期，所以，这个子板块的赛道不会短。

设备公司，大体可以分成两类：

1、全能型选手（先导、利元亨）；

2、专业型选手（赢合、杭可、联赢、大族）。

每个厂家如何选择，其实与其发展的历史过程密不可分。在产业的早期，先导和利元亨都与某个电池厂深度绑定，在合作的过程中，自然而然就把各个环节的活都干了，然后再整合出成套解决方案。赢合由于在19、20年前走了弯路，所以他不得不放弃整线战略，也不为过。杭可与LG深度绑定，LG的前中端都是自己的，自然只有后端的活让杭可干。另外的几个厂家，以前都是激光等某领域的玩家，锂电起来后，技术外溢过来而已。

但是，从长远看，到底是全能型选手跑得远，还是专业型选手跑得远？

跨界到光伏和半导体产业看。半导体领域，资本市场似乎更认可全能型选手，北方华创的TTM PE可以到300倍。而光伏市场，似乎只有专业型选手（硅棒、硅片、电池片、组件的产业分工界面清晰，产业链的特征应该是主因）。但是，不能否认一个事实，北方华创是大而不强，他目前所提供的产品，还没有形成绝对的技术壁垒，每个细分领域都做不到业界第一，营收、利润、ROE等核心经济指标都比较平庸。假如将来的竞争进一步激烈，能否保持这么大的溢价，风险挺大的。

在产业的不同阶段，对设备商的要求不完全一样。在早期，当然希望有个万能的伙伴，Turnkey肯定是最舒服的。一旦上了规模后，由于设备的性能是电池厂生产效率的核心资产，所以，一旦跨越早期阶段，电池厂一定会快速收回主导权。

要做全能型选手，必须具备两个要素之一：

1、在产业的某个核心部位构筑足够高的技术壁垒，通过这个壁垒再cover产业的其它环节，形成闭环；

2、能够比专业型选手创造更多的价值。可惜的是，上面已经论述，在锂电池产业链中，导演和主角是电池厂，设备商想上位，难度不小。尤其是CATL、LG、SKI、BYD等几个巨头都深度控制产线，高效、大规模、高质量都是他们的核心竞争力，已经设立了产业模式，后进入者，如果在精益制造上不具备与之抗衡的能力，必然早死胎中。

另外，从锂电产线的技术特征看，到目前为止，电极片制作（前段）、电芯的制作（中端）、电池成品（后端）这三者的界面分工很清晰，这是专业化分工的基础，未来的固态电池，大体上还是会延续这个分工；

当然，某个设备商的业务做得足够大，他通过平台化，能够高效地进入上、中、下，甚至pack、整车等各个环节，甚至跨界进入氢能源、光伏等环节，能够形成更大的规模效应，那就是更好的事情。

结论：锂电设备行业，未来首先要专业化，在某个细分产品上，做强做精，这是立命之本。平台化是专业化发展的产物，自然延伸。整线、全能型，随着产业进一步成熟，越来越不重要。

看好先导，是因为率先实现从专业向平台的进化；看好赢合，是因为认清产业规律，扎扎实实做好专业，控制自己的边界，力出一孔；看不清利元亨，是因为它现在阶段宣传整线战略。