一，事件背景
据证券时报报道，银保监会制定的《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》近日正式向银保监局及银行保险机构下发。判断《指导意见》将再次推动金融业数字化转型进程，并和现有的分布式升级/金融信创/数字人民币革新等产业趋势相结合，激发银行/保险 IT 头部公司的业务广度及深度，催化产业红利释放。
二，认识银行IT产业
多年来，银行IT一直表现得差强人意，究其原因，就是其商业模式不成功，所以去年银行IT也成为少数几个跌了整整一年的板块，若不是年初一波数字货币的行情，银行IT恐怕还在低位徘徊。
银行IT 大多都是项目制的，不是产品化的，这样会带来一系列的问题。首先，商业模式以项目制为主导致边际成本较高，毛利率比较低，多做一份工就要多请一个人，没有规模效应。第二，因为边际成本高，导致产能提升效率有限，很难有一家独大的公司出现，行业竞争格局差。第三，因为竞争格局差，所以面对客户没有话语权，现金流被卡住，各种被降价。
但是这个数度沉沦的产业如今正在迎来新生。
三，产业数字化大潮
《“十四五”数字经济发展规划》提出，大力推进产业数字化转型，智能化景气度持续高企。要引导企业强化数字化思维，提升员工数字技能和数据管理能力，全面系统推动企业研发设计、生产加工、经营管理、销售服务等业务数字化转型，培养一批专业的数字化转型解决方案供应商。
而《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》也指出，到 2025 年：1）银行业保险业数字化转型取得明显成效。2）数字化金融产品和服务方式广泛普及，基于数据资产和数字化技术的金融创新有序实践，个性化、差异化、定制化产品和服务开发能力明显增强，金融服务质量和效率显著提高。3）数字化经营管理体系基本建成，数据治理更加健全，科技能力大幅提升，网络安全、数据安全和风险管理水平全面提升。
显然，银行数字化正是产业数字化的典范。而银行数字化建设必然会带动银行IT的建设。
尤其是，由于历史原因，基于 IBM 大型机的集中式架构一直是银行的 IT的主流选择。但随着近年来互联网金融浪潮的不断冲击，银行集中式核心系统正在承受负载性能的巨大压力，与此同时 IOE 等海外厂商收取的高昂运维费用也使得银行不堪重负。
四，银行IT发展趋势
据艾瑞咨询披露 2020 年中国银行业技术采购费用达 618 亿元，预计 2022 年将达到 882 亿元、 2023 年将突破千亿元。规模扩容的背后，产业/政策两大趋势至关重要：
趋势一：核心系统分布式革新需求加速释放：由于历史原因，基于 IBM 大型机的集中式架构一直是银行 IT的主流选择。但随着近年来互联网金融浪潮的不断冲击，脱胎于阿里“去 IOE”进程的分布式架构在近年来快速发展，技术趋于成熟，在金融领域的应用也已逐步验证其可行性。
趋势二：金融信创全面推进，银行业作为核心自主可控行业，金融信创进程正在全面推进。考虑到当前行业对于海外供应商提供的底层基础设施仍有较高依存度，判断金融信创将分两步走：先分布式替代，后软硬件重塑，在此过程中，外包服务需求将持续走强。
1）首先，银行 IT 将加速从 IOE 从主导的集中式架构迁移到 X86 分布式架构，即传统应用层（核心系统、外围系统及数据库）率先改造，银行 IT 厂商明确受益。
2）随着银行逐步摆脱对 IOE 大型机/数据库的依赖，基础软件层和基础硬件层将开启大规模重塑，华为、浪潮、曙光等国产厂商将获得市场增量。
此外，数字人民币的快速推进，对于银行IT的改造也是目前市场最为明确的投资机会。数字人民币（试点版）App 自 1 月 4 日上线以来用户数 & 活跃度持续攀升，从冬奥会预期试点的场景（已经落地 35.9 万个），大类应用场景包括交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等，场景十分丰富。
五，投资策略
正如国泰君安之前的表述，银行 IT 解决方案市场未来是一个千亿级的行业，目前CR5 只有 20%。行业龙头正在建立壁垒，而这个壁垒从最初的技术壁垒、资金壁垒，慢慢会演变为未来的管理壁垒。在这样的背景下，集中度提升是必然，会出现几个大的细分领域龙头，市占率超过10%。也就是说，银行 IT 行业未来会有收入超百亿的公司出现，而这些公司现在也就是百亿市值。
