事件一：上海市发布调整和优化核酸检测时间要求，宣布6月1日起，进入有防疫要求的公共场所和搭乘公共交通工具，须持72小时核酸证明；离沪需要提供48小时核酸证明和24小时抗原证明（或24小时核酸证明）；来沪提供48小时核酸证明。
事件解读：
上海当前防疫体系优化是5月中旬防疫工作布局有序落地的结果，看好6月内实现出行和线下消费场景全面解封。
分阶段解封的路径分别为：
1）5月中旬至5月21日，降新增/防反弹；
2）5月21日-5月31日向常态化分级管理转变；
3）6月1日至6月中下旬，在风险可控的前提下全面恢复生产生活秩序。
未来我国有望构建以常态化核酸检测为基础的疫情防控体系，杭州的实践展示了这一体系的有效性。
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事件二：上海市印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，其中涉及社服行业的包括：
1. 针对餐饮/旅游/零售/民航行业，实行缓缴五险一金：养老、医疗保险费，缓缴至2022年底；期限不超过1年。
2. 承租国有房屋从事生产经营活动的小微企业和个体工商户免除6个月房屋租金；
3. 针对餐饮/零售/旅游/交运/文体/住宿/会展等困难行业每人600元稳岗补贴，每户企业上限300万元；针对招录失业三个月以上人员/应届生，给予2000元/人稳岗补贴。
4.其他：1）支持大型商贸/电商平台等企业、文旅企业发放消费券。2）对住宿、文化旅游等行业防疫和消杀支出，给予分档定额补贴。3）对于符合条件的旅行社，旅游服务质量保证金暂退比例由80%提高到100%。
事件解读：
1,缓缴五险一金较大地缓解了餐饮酒旅企业年内的现金流负担，并增厚了业绩。餐饮酒店行业员工工资标准较低，按工资基数来计算总计在30%-40%（并非薪酬总额，不包含绩效/奖金等）。酒店/餐饮行业人工成本占比通常分别为15%-30%，以20%的比例计，看好缓缴政策带来营收3%-6%的业绩提升空间。以锦江酒店为例，18/19/20年社保和公积金相关成本费用项目总计分别为8.65/8.38/4.38亿元。尽管未缴税款计入负债端应缴税金科目，2023年需要补缴，但对年内现金流压力改善明显。
2,承租国有房屋小微企业和工商户免租主要有利于环节酒店/餐饮加盟商经营情况，尽管龙头公司旗下的直营门店无法享受免租政策，但其加盟商中有相当部分为小微企业/个体工商户，看好免租有助于其经营现金流修复，对上市公司的加盟费收入实现有效保障。
3,补贴/保证金暂退政策缓解现金流压力，静待消费券政策成效。稳岗补贴/旅行社保证金暂退/防疫消杀支出补贴均将直接作用于酒旅/餐饮/零售企业年内的利润；我们看好旅游出行/餐饮消费的韧性，预计消费券将产生可观的拉动作用。
投资建议：
建议关注复苏主线板块核心标的，布局后续估值修复：包括酒店/餐饮/景区/免税/出境游。
1,酒店板块:首推君亭酒店/金陵饭店/锦江酒店/首旅酒店，建议关注华住集团；
2,餐饮:推荐海伦司/九毛九/海底捞，建议关注奈雪的茶；
3,景区板块:推荐宋城演艺/天目湖，建议关注中青旅/黄山旅游；
4,免税:建议关注中国中免；
5,人力资源板块:看好经济周期修复下灵工业务修复，推荐科锐国际，
此外建议关注出境游板块众信旅游等标的。
