10月份以来，资本市场的白酒板块出现了大幅度下跌行情，形成情绪化、恐慌式非理性调整，资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”。
不只是茅台，整个白酒行业都在下跌，五粮液这个月下跌了18%，泸州老窖下跌了30%。
整个白酒板块20支股票，目前滚动市盈率26.46，处于5年来11.13%的分位值；市净率6.92，处于5年来18.47%的分位值
那压力释放以后呢？白酒板块连续杀跌后，短期风险释放得十分充分了，即便中长期还有继续下跌的可能性，但是这里由连续杀跌压制释放风险后所产生的超强做多动能同时也在酝酿。
先看贵州茅台，外资在连续多少10亿净卖出茅台得情况下，周四净卖出只有1-2亿了，而周五已经变成净买入了！这是外资持续卖出白酒板块力度较弱的一个重要标志，也加大了白酒板块的一个反弹概率！而像山西汾酒已经连续获得外资4天净买入，泸州老窖近5天合计同样是净买入状态！
一，市场上看空白酒的持方理由
第一、净利润高速增长不可持续
白酒前些年的增长是有业绩支撑的，但是万物皆有周期，要保持长期高速增长非常难。如果增速下来，或者负增长，我们的A股会怎么给算估值？
第二、白酒真的被喝掉了吗？
尤其是今年，多个城市经受了静默，线下聚会，工程往来都受到很大影响，绝大多数人都在削减开始，这么大的量白酒被喝掉了？
如果被喝掉了，那么作为经销商上市的华致酒行为啥三季报净利润同比下降39.14%呢？
第三、白酒的价格保不住了
国庆节的时候其实高端白酒就开始松动了，但是很多人嘴硬，现在双十一简直可以说溃败。
就说五粮液普五吧，拼多多两瓶1766元，本以为够拼了，结果京东超市两瓶1639元。
第四、产能大爆发
前些年白酒赚钱，白酒公司纷纷天量扩产。泸州老窖在建产能占现有产能的47%，2020年可投放量提高到1.5万吨，2025年达到2—2.5万吨，同时宣称泸州老窖基酒储备是2万吨
五粮液2020年高端白酒产能为2.9万吨，2024年可以达到4万吨。
贵州茅台2020年估计为3.33万吨，2025年大概4.5万吨产能。
最厉害的是古井贡酒，如果扩产计划落实，产能直接翻倍。
当产能不再稀缺，产品烂大街的时候，高端白酒还是高端白酒吗？
二，投资白酒的基本逻辑没有变
第一，白酒行业发展具有高确定性
白酒行业具有四大特性：
1）白酒文化的传承性。白酒是中华民族文化的重要载体，是人民生活、社会交流、情感沟通的重要工具，是满足人民美好生活需要的重要消费品，也是美好生活的精神刚需；
2）白酒属性的特殊性。中国白酒具有收藏价值，优质白酒存货可以增值；
3）白酒产地的稀缺性。名优白酒大都产自北纬30度左右的世界酿酒黄金带，不可复制的地理资源是白酒企业的核心资本；
4）白酒行业的稳定性。白酒为中国所特有，又极具文化精神属性，堪称文化快消品，加上资源稀缺，白酒行业成为业绩优良、发展稳定、极具投资价值的板块。
第二，白酒企业普遍具有优秀的商业模式
它们具体以下共同特征:
1) 高毛利率、高净利率、高ROE、低负债及強劲的经营现金流；
2) 产品及存货不怕放、不贬值、不计提(想想其他行业中产品的保质期)；
3) 酒窖(作为主要的固定资产)越用越好、越旧越有价值(想想其他行业中固定资产的折旧)；
4) 差异化竞争: 主要是不同香型及不同地域的竞争(想想其他行业中产品同质化竞争和降价竞争)
三，几个热点问题的思考
问题-1：逻辑变了，不让搞了
对这个问题，我有3个问题
1) 白酒企业大都有国资背景，自己不让自发展吗？
2) 白酒企业大都是地方利税大户，这块利税不要了吗？
3) 白酒企业大都在技改扩建，这些项目都有发改委的批准和地方支持，可能不搞了吗？
问题-2：消费降级及喝酒人群下降
由于众所周知的原因，最近2-3年各行各业深受影响，居民收入及消费比较疲软，但因此就说“消费降级”恐怕不妥。其实，“消费升级”是一个长期的渐渐的过程，中间可能会有波折，但升级是经济发展的必然趋势，所以最终取决于是否看好国家未来的发展！
至于“喝酒人群及场景下降”，这个看法很多年前就存在，但并没有妨碍白酒行业的发展。
有这么一句话: 现在的年轻人不喝白酒，今后的年轻人也不喝白酒；现在的中老年人喝白酒，今后的中老年人还会喝白酒！
问题-3：白酒增长是靠压库存
我想，这个问题应该反过来问几个问题，牛奶可以压库存吗？酱油可以压库存吗？坚果可以压库存吗？手机可以压库存吗？汽车可以压库存吗？不能吧！很简单，一般食品都有保质期，过期作废；一般工业品，升级换代很快，旧款很快降价淘汰。但白酒可以保存，优质白酒还可以保质增值。
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