世界乱局之下，今年股市的前景尤为复杂。对于笔者来说，除了巴菲特一直在加仓的石油股之外，似乎所有股票的前景都看不清。面对此情此景，唯一能做的，或许就是更加坚定“低估+分散”的投资策略。
虽然巴菲特说过，分散其实是无知的一种表现。但在看不清市场之时，承认自己无知也未尝不可。前期市场底部之时，笔者就曾经不止一次的想要把股票数量砍到10只以内。但在“不确定”的形势之下，股票数量反倒不减反增。索性，就彻底承认自己无知吧！
世界乱局之下，今年的巴菲特一直在加仓的石油股。表面上来看，G7针对俄油的限价以及美国战略石油储备的库存情况，都在打压着石油价格。但从反面来看，似乎又在给油价托底。也正是因此，石油股成为了笔者唯一确定的投资标的。不过话又说回来，股神也会错，所以笔者并未全仓单吊！
理论上来说，石油和煤炭虽然都是石化能源，但煤炭股却经常沦为第二选择。更为重要的是，石油股几乎没涨，煤炭股却早已翻倍多次。也正是因此，笔者虽然把煤炭股也买了，但却只是轻仓。
这是一个七年未涨的股票板块，尤其是“三建”的H股则更是如此。笔者曾经不止一次的表示，看不清地产行业的未来。但却仍然买了与地产强相关的“三建”H股。为啥？只因地产股业绩拉胯的现今，“三建”的净利仍在增长。
最近两年，“金三胖”遭遇了戴维斯双杀。股价越跌越少，估值越跌越贵。不过话又说回来，稍微乐观一点的话，情况就会有所不同。假设，我们排除掉业绩最差的今年不看，而是去寻找最近几年当中业绩第二差的那一年。如果，“金三胖”的业绩能否反转到第二差的水平。那么，目前的股价还是非常低估的。投资业绩反转股时，不要只盯着PE，偶尔也要看看PB才行。
●写在最后：4～6折的低估组合，虽略显无知，但心里踏实
最后要说的是，为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特连续两年大笔买入可口可乐，市赚率的平均估值刚好就是0.4PR。从那时起，“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅！
考虑到PE=PB/ROE，所以市赚率还有一个推导出来的第二公式（PR=PB/ROE/ROE）。在投资周期股和业绩反转股时，可以把当期PB和多年ROE平均值（或预估ROE）代入到第二公式，从而计算出更为客观的市赚率估值
针对国内分红稳定的价值股，笔者还加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数N为1.25（50%除以40%）。
综上所述，石油股4折，煤炭股6折，建筑股5折，金三胖5折。“低估+分散”的投资组合，承认自己略显无知。
为啥前期底部不买贵州茅台？因为贵州茅台的年化ROE约为30%，合理估值就是30PE。前期底部约为28PE，安全边际还不算太好
我会在 公众号：海涵财经 每天更新最新的工业母机，一体化压铸， 汽车智能化，自动驾驶，激光雷达，HUD，车规芯片，空气悬挂、激光雷达、PET铜箔，纳电池，800V高压，光伏HJT、TOPCON、钙钛矿、光伏XBC、IGBT芯片、碳化硅、CTP/CTC/CTB电池、4680电池、海风柔直高压、高压快充、高镍三元、碳纤维、电池铝箔、空气源热泵、新材料等最新题材热点挖掘，未来属于高预期差的结构性市场，把握核心赛道以及个股的内在价值逻辑预期差才是根本所在。
— END —
先赞后看，养成习惯
免责声明：图片、数据来源于网络，转载仅用做交流学习，如有版权问题请联系作者删除
