影响猪股有几个内外核心因素，一是外在干扰因素如猪瘟疫情和环保政策，二是能繁母猪存栏数量，二者共同作用影响猪价和猪股利润，进而影响猪股内在价值高度，三是货币政策宽紧影响资本市场流动性，进而影响包括猪股的估值。内在价值和估值共同作用影响猪股股价高度。此外，养猪现金成本会支撑“筑底猪价”存在，也就是现金成本存在让猪肉价格低至一定程度就会被拉回。
影响猪股外在干扰因素和资本市场流动性是随机出现的。能繁母猪存栏数量又因为某些原因参考意义下降。单纯看能繁母猪存栏数量会严重影响对猪周期的判断，而养猪现金成本作用下的“筑底猪价”是一个很好的观察真实能繁母猪存栏的外部指标。
虽然在上篇最后结论部分对当下猪股行情走到哪个位置进行了结论性分析。但是还是不够直观。这次结合猪价和猪股市场运行情况来和各位球友在分享交流一下。
一、2014年1月-2022年11月生猪价格走势情况
猪股和猪价是息息相关的，因此分析猪股参与时机肯定是要首先了解猪肉价格情况及其所处位置。
图 1：2014年1月-2022年11月生猪价格走势图
从图上可以看出。2022年10月份猪肉价格已经创下了非洲猪瘟超常规猪肉价格以外的最高猪价。目前猪肉价格从10月底开始回调。最高时点，无论是外购仔猪养殖户还是自繁自养养殖户猪均利润超1000元。这样的利润非常可观。按照生产一般逻辑，能繁母猪肯定是增加的，目前各方面数据也支持这个判断。因此这一轮猪周期接下来猪肉价格很难再超过今年10月份猪肉价格。在这个高猪价支撑下猪股表现都是泛善可陈，后续猪价会不会更高？后续流动性会不会更宽松？养猪的现金成本会不会大幅度下降？持有猪股球友稍微多想一想自己坚持逻辑和市场走势是不是大致吻合。
二、回顾2018年-2020年代表性猪股企业股价走势情况
回顾2018年-2020年代表性猪股企业股价之前，先来回顾下上一篇提到的四象限投资分析框架。以便接下来更好的使用它分析个股行情走势。
图 2：能繁母猪产能和猪价走势组合的四象限图
象限1：属于猪股业绩兑现逻辑驱动猪股行情；
象限2：属于能繁母猪产能过剩和业绩亏损戴维斯双杀猪股行情；
象限3：属于能繁母猪产能去化逻辑驱动猪股行情；
象限4：属于能繁母猪产能去化和业绩兑现戴维斯双击猪股行情。
1、牧原股份2018-2020年股价表现情况
图 3：牧原股份2018-2020年股价表现情况
2、新希望2018-2020年股价表现情况
图 4：新希望2018-2020年股价表现情况
可以看出，2018年8月开始过剩的生猪产能迅速去化，虽然猪肉价格开始还是不高，但是市场提前反应，牧原股份和新希望先后开启第一波产能去化行情，股价持续性上涨到2019年5月份。进入10月份随着猪肉大幅上涨，又开启第二波业绩兑现行情，直接持续到年底，因为第一波持续到2019年5-6月份涨幅不大。至于2020年4月份以后开启第三波行情，主要是疫情导致货币宽松，只是那一波大消费板块暴涨，养猪板块好的标的如牧原股份、新希望等产能弹性大，财务稳健的有涨了一波大的，属于猪周期非典型不具备代表性。
3、正邦科技2018-2020年股价表现情况
图 5：正邦科技2018-2020年股价表现情况
4、天邦食品2018-2020年股价表现情况
图 6：天邦食品2018-2020年股价表现情况
从上图可以看出，在非洲猪瘟爆发后，2018年8月开始过剩的产能迅速去化，虽然猪肉价格开始还是不高，但是市场提前反应，开启第一波产能去化行情，股价持续性上涨到2019年4月份。正邦科技和天邦食品（原来为天邦股份）第一波产能去化兑现行情涨幅过大，直接透支了第二波的波业绩兑现行情。至于2020年4月份以后开启第三波行情，主要是疫情导致货币宽松，只是那一波大消费板块暴涨，即使上边这两个养猪板块标不如牧原股份、新希望、那么相对稳健或块头大，也是在2020年涨了一波大的，属于猪周期非典型不具备代表性。
温氏股份这一时期因为自身生产经营模式出现问题，不具代表性。因此不在此对其2018-2020年股价表现情况进行分析。
三、本轮代表性猪股企业股价走势情况分析
本轮行情主要源自猪周期行业自身的供求关系逻辑进行演绎，因此基本符合四象限投资分析框架。
由于前期盲目扩张，能繁母猪存栏达到历史高位，猪肉价格暴跌，走动了养殖户现金成本忍受极限，2021年9月行业开启反转，对应的是猪肉股开启反弹的第一阶段。市场在预期引导下，资本会大量参与那些产能扩张弹性大和财务稳健的标的。猪股也将开启波澜壮阔的估值修复行情。这一阶段属于典型的产能去化逻辑驱动行情。属于图形上的典型象限 3区域。
2022年5月随着能繁母猪去化结束，猪价也开始反弹，对应的是猪肉股开启这轮周期业绩兑现逻辑行情。目前经济状况下，持续上涨的猪价引起有关部门指导，使得这一轮业绩兑现行情持续时间特别短，获利有但是相对不那么可观。这一阶段属于业绩兑现逻辑驱动行情。属于图形上的典型象限1区域。
1、温氏股份2021.9-至今股价表现情况
图7：温氏股份2021.9-至今股价表现情况股价表现情况
2、唐人神2021.9-至今股价表现情况
图8：唐人神2021.9-至今股价表现情况股价表现情况
3、傲农生物2021.9-至今股价表现情况
图9：傲农生物2021.9-至今股价表现情况股价表现情况
4、牧原股份2021.9-至今股价表现情况
图10：牧原股份2021.9-至今股价表现情况股价表现情况
5、新希望2021.9-至今股价表现情况
图11：新希望2021.9-至今股价表现情况股价表现情况
从上图可以看出，能繁母猪存栏达到历史高位快速开启去化，上述几个企业基本都是2021年9月行业股价开启反转，对应的是猪肉股开启反弹的第一阶段。市场在预期引导下，资本会大量参与那些产能扩张弹性大和财务稳健的标的。猪股也开启了能繁母猪产能去化逻辑兑现行情。2022年5月随着能繁母猪去化结束，猪价也开始反弹，对应的是这轮周期业绩兑现的行情。持续上涨的猪价引起有关部门指导，使得这一轮业绩兑现行情持续时间特别短，获利有但是相对不那么可观。目前出现开启下行通道部分迹象。虽然这一轮加产能不像2020-2021年那样不理性，而是相对温和。接下里周期可能要略微缓慢和曲折些。接下里具体幅度有差别，但是基本走势都是大同小异。
四、结论
通过对本轮代表性标的的分析，并结合前面的四象限投资分析框架来看。2021年开启猪周期走到今天，这一轮猪周期已经基本完整的走完了3和1两个象限的区域。
因为前期亏损严重，这一轮猪周期产能扩张速度相对要慢一些。因此从第1象限 区域步入第 2象限区域的时间要长一些。但是无疑这一轮猪周期的最好时期大概率是结束了。很难想象会像2020年那样货币大放水导致资产价格重估再来第三波涨幅猪股行情。因此大概率不会经历象限4区域。
这一轮猪周期既经历了产能去化逻辑兑现行情又经历了业绩兑现行情（业绩兑现行情很短，毕竟经历了，虽然给很多人感觉都没怎么开始）。现在还持有猪股的球友应该仔细权衡自己坚持逻辑和市场走势是不是吻合。观点不一定对供参考，且行且珍惜！
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