HJT电池效率世界纪录

隆基绿能11月19日宣布，公司近日收到德国哈梅林太阳能研究所的最新认证报告，公司自主研发的硅异质结(HJT)电池转换效率达到26.81%，打破了全球硅基太阳能电池效率的最高纪录。

图 1 全球光伏电池最佳实验室效率纪录

本次打破世界纪录的26.81%是在M6全尺寸硅片上以可量产的双面微晶HJT工艺超越了小尺寸、可量产性仍待验证的HBC工艺（2017年至今26.7%的世界纪录）。据介绍，如果按照本次世界纪录的电池工艺进行量产，量产平均电池片效率突破26%是完全有可能实现的。

隆基表示，该纪录是以可量产设备、技术和全硅片大面积为目标创造的。HJT是正面效率最高，成本最低，双面率最高的电池。HJT电池片的单W成本要比PERC便宜一毛钱甚至更多，这样的差异足以实现产业颠覆并吸引大厂扩产。

图 2 隆基打破世界纪录的两组电池片（更优的电学性能、光学性能）

HJT电池爆发，全网最全HJT产能人工总结

随着HJT降本增效进展持续推进，各家头部主流电池片厂将于2023年开启HJT的GW级扩产。直接附表，非设备，仅为HJT电池产能各公司规划。

产能计划评论：

不少人会觉得HJT目前都处于PPT阶段，但是跟踪发现，

1. 目前规划公司中，如金刚、宝馨科技、正业等HJT电池项目均是由各地政府牵头/参投，属于2023年最早落地的一批。

2. 如雅博股份、正业科技、乾景园林、TCL中环，其控股股东为各地国资委，业绩所求必为政策驱动。

3. 2022年光伏电池新增产线项目中，基本均匀高效异质结电池，这其实也属于行业共性，先入者为主，特别是2022年北交所上市的海泰新能，上市规划便是HJT电池线，并且成功过会。

HJT赛道新贵乾景园林

控股股东以4.12/股的价格转让8%股份给国晟能源，并拟向国晟能源定向增发募集资金建设HJT电池及组件项目。

具体信息：

2022年11月10号募资建设1GW异质结电池、2GW组件

安徽国晟：十四五期间规划电池20GW、组件30GW 2022年成立5GW电池+5GW组件项目 8月31日已有1GW产线设备进场，其中第一条500MW产线已投产，第二条500MW预计11月底前完成调试并正式投产。预计23年产能：2GW电池、2GW组件

江苏国晟：规划10GW电池+组件，投产时间未知。2022年5月25日拿地新建，计划2023年1月底第一条500MW设备进场，3月底前完成调试并投产；第二条500MW设备预计6月底前进场，8月底前完成调试并投产。

预计23年总产能5GW

同行业的对比

一、宝馨科技

2022年与安徽怀远zf签约成立合资公司，宝馨占比70%，怀远占比30% 计划分3期建设18GW和8GW光伏组件

一期2022年5月签约建设，预计2023年5月投产，预计产能异质结电池片2GW、组件2GW

2022年11月14日与鄂托克旗政府签约成立合资公司，宝馨80%，政府20% 计划建设2GW异质结电池，2GW组件 建设期2023年4月-2024年4月

公司2023年产能2GW电池及组件

公司目前市值98亿

二、金刚光伏

目前全资子公司吴江金刚1.2GW项目处于爬产中

2022年6月17日与控股股东欧昊集团合资投建4.8GW，建设周期18个月，预计2023年底建成 （金刚51%，欧昊49%）

2023年公司异质结电池片及组件产能3.6GW

公司市值目前98亿

三、爱康科技

规划 2022年年底形成5GW异质结电池产能 2023年年底形成20GW异质结电池产能 5年内产能超过40GW

爱康本人没有挖到有价值的信息，有人说ppt的，这里不做具体分析，目前市值140亿

综上，如果乾景园林这次重组成功的话，对标以上三家，至少也要给到宝馨的估值（100亿），对于今天39亿的估值，还有1.5倍空间。

考虑到沪市监管规则（参考本人整理的异动停牌规则）较严，这波一字板打到位的可能性不大，在重组成功的前提下，100亿之前的回调本人都视为调整

天宸股份：HJT新晋玩家

随着各大厂家投产，HJT热度始终不减，已成为目前光伏领域的扛旗技术。天宸股份通过与华晟新能源成立合资公司介入光伏领域，后续或将为华晟生产的HJT电池配套生产组件。

摘要：

1.华晟新能源HJT电池片将于月底投产，产能全球第一

2.天宸股份与华晟新能源设立合资公司，介入HJT组件生产

3.盈利与估值同时提升，天宸股份迎来价值重估

一、 华晟新能源HJT电池片月底投产，产能全球第一

安徽华晟新能源科技有限公司成立于2020年7月，专注于高效硅异质结（HJT）太阳能电池及组件的研发及大规模产业化，在多方资本的推动与支持下，目前已成为HJT产能规模最大的头部企业。

随着异质结电池的快速发展，行业对于硅片的技术要求也越来越高，更薄、公差更小已成为基础诉求。根据华晟新能源的战略发展规划，为推进异质结产业链的技术整合和成本下降，华晟新材料公司于2022年2月注册成立，以制备更薄更精的N型硅片为核心目标，专注于硅片专用切片技术的开发与应用，目前一期项目计划实现产能1.8GW。

2022年2月28日，安徽华晟新能源科技有限公司二期2GW项目生产设备进场仪式在安徽宣城华晟新能源二期厂房隆重举行。设备进场预示着该项目已进入了安装调试与投产阶段。到2022年二季度末，华晟将形成总计2.7GW的异质结产能，成为全球异质结产能第一。

二、发起设立合资公司，天宸股份切入光伏赛道

今年2月17日晚间，天宸股份公告宣布，公司与安徽华晟新能源科技有限公司签订战略合作框架协议，就有关合资设立太阳能HJT异质结组件项目公司事宜达成一致。双方本着开放合作、优势互补、共同发展的原则，充分发挥双方的各自优势，合资设立太阳能HJT异质结组件公司，共同开发和拓展太阳能HJT异质结组件及下游应用市场。

本次合作，天宸股份、安徽华晟新能源双方拟按照80%：20%的股权比例合资设立太阳能HJT 异质结组件公司，天宸股份为合资公司控股股东。即股权比例80%：20%，天宸为控股股东。

本次合作中，天宸股份负责合资公司的全面管理，并为合资公司提供长期充足的资金保障。华晟新能源负责为合资公司持续提供太阳能HJT异质结组件生产的技术、工艺及管理支持，包括但不限于委派专家技术人员及管理人员、提供项目建设技术工艺、设计、投资概算审查与论证及生产方面的技术指导、提供生产管理支持等；同时，根据合资公司未来的销售需求，华晟新能源可以协助甲方对合资公司的异质结组件进行对外销售。

翻译一下，就是天宸出钱，华晟出技术，并协助销售。随着华晟的电池片下线，双方合资公司的投产将进一步提速。

6月26日，华晟正式发布210组件，而这款产品大概率会交给其与天宸合资公司生产。电池片的一步步扩产，天宸股份组件的产能也将水涨船高。

三、 背靠HJT黑马，天宸股份迎来价值重估

天宸股份的组件业务，该如何估值？之前提到，双方合资公司的组件是为华晟做配套的，那么，在产能端应该是跟着其光伏片的产量走。据估算，至今年底，华晟大致能形成6-7.5GW的电池片产能，那么相应的，组件的扩产也差不多会在这个量级。

如表所示，取平均值，市场给予光伏组件的估值约为44亿/GW，据此测算，合资公司的估值大概会在264亿-330亿之间（以6-7.5GW的产能计算），这里取300亿。天宸股份持有合资公司80%的股权，那么这一块带来的增值就是240亿元。当前市场还未充分把组件这一块业务的增值计入，因此其中存在着巨大的预期差。

正业科技：光伏焊带+HJT

2022年10月23日公告，公司拟通过在景德镇投资成立的控股子公司景德镇正业新能源科技有限公司，与景德镇高新技术产业开发区管理委员会签署项目投资合同，在景德镇高新区投资建设年产5GW光伏组件及8GW异质结光伏电池片生产基地投资项目。项目投资总额50亿元，分三期投资建设。

2021年11月25日正业科技正式成为江西省景德市国有企业。公司控股股东合盛投资果断调整公司战略，启动“工业检测+新能源”双轮驱动战略，拓展光伏，储能产业链相关领域，将公司打造成以工业检测智能装备制造，新能源开发利用以及战略投资等核心产业集团。

1、工业检测：深度捆绑宁德时代

公司原主营业务合并为工业检测部门。主要分为锂电板块，半导体板块，PCB板块平板显示板块。公司锂电X光检测设备占有国内市场份额达到70%以上，同时布局了4680大圆柱电池检测业务，宁德时代为第一大客户。并在2021年布局半导体板块业务，2021年与某全球知名半导体厂商签订了8台套半导体芯片缺陷检测设备采购合同。

2、新能源：光储HJT

成为景德镇国资控股之后，开始进入光伏HJT电池领域。根据最新调研公告：

产能设计

本项目第一期形成规模为2GW光伏组件及1GW异质结电池产能，第二期形成规模为5GW光伏组件及5GW异质结电池产能，第二期形成规模为5GW光伏组件及8GW异质结电池产能。

项目进度

厂房已经建造完毕，景德镇高新技术产业开发区内正在兴建新能源产业园，已经建设完成33万余平方米的厂房，景德镇高新技术产业开发区管理委员会计划在2022年12月底开始向正业新能源交付厂房供其使用。

根据对深交所回复，项目一期2023年9月投产，2023年12月达产。三期项目三年内完成。

景德镇高新技术产业开发区管理委员会计划在2022年12月底开始向正业新能源交付厂房供其使用，项目第一期2GW光伏组件及1GW异质结电池产能预计于2023年底全面建成。

3、储能方向投入

近日签订备忘录：以公司为主导方快速与超壹新能源公司研讨方案，以实现大功率固态聚合物锂电池项目落地量产，并尽快完成该产品在重卡、储能、船舶领域的示范应用。计划合作的大功率储能电芯产品还没有正式大批量生产的经验，合作方目前仅有小试线在生产产品。
其他方向投入

公司通过子公司江西正业新材有限公司投资建设年产1.25万吨光伏焊带项目；通过子公司投资7.60亿元兴建景德镇高端智能装备产业园。

工业检测对标精测电子（锂电，半导体，平板设备检测），光伏焊带对标宇邦新材(75亿市值)产能为其65%;，HJT电池对标金刚光伏（4.8GW，100亿市值）（公司三年内落地14GW）（宝馨科技2GW同样明年生产，95亿市值），公司目前44亿市值。

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