1、汽车销量：22复盘 & 23年展望
2022复盘：国内年度汽车销量有望突破2700万辆
国内汽车市场逐步回温，同比增速趋于平稳。上半年，全国疫情对汽车产业链冲击严重，4-5月销量承压；下 半年，疫情好转、复工复产持续推进，生产及物流端压力缓解，乘用车购置税减半、皮卡解禁等行业利好政 策消息持续出台，6-9月销量同比保持高增长水平；1-10月，汽车销量2196.5万辆，同比+4.9%。预计2022年国内汽车销量达到2770万辆，同比+5.5%。
2022复盘：纯电动乘用车增速回落，插混乘用车占比接近1/4
纯电动乘用车销量增速回落，插混乘用车增长优势显现。1-10月，BEV/PHEV乘用车销量分别为388.5/115.5万 辆，同比+97.6%/+167.5%。BEV乘用车销量仍占据主导地位，PHEV占比逐步提升，2022年1-10月，PHEV占比为 23%，9-10月PHEV占比达1/4。预计PHEV有望为新能源乘用车市场增长贡献新动力。
2022复盘：混动乘用车市场自主品牌逐步发力
混动乘用车销量增速高于国内汽车增速，Q4自主品牌新车销量突出重围。1-10月，HEV乘用车销量68.1万辆，同比+55.9%，高于国内汽车增速。日系品牌仍占HEV市场主导地位，1-10月丰田/本田销量分别占68%/19%。自 主品牌表现亮眼，广汽GM8、五菱星辰等车型逐步蚕食日系市场，同时自主品牌加快新产品投放，有望逐步打 破日系品牌垄断HEV乘用车市场格局。
2022复盘：月度经销商库存系数受疫情影响较大
疫情导致汽车需求放缓，企业月度库存水平半数超过警戒线。上半年受疫情复发影响，汽车产销停滞，库存 系数处于高位；年中疫情好转、购置税减半利好政策实施，刺激汽车消费需求，库存系数回归合理范围内。10月，汽车经销商库存系数为1.76，超过警戒线。10月以来多地疫情爆发，汽车市场需求转弱，销量增速放 缓，警惕库存水平持续增高。
2023展望：多项政策利好，商用车有望触底回升
政策利好有望助力商用车市场触底回升。皮卡解禁进程不断加快等多因素促进下，2023年商用车有望迎来正 增长。受2021年国六A标全国实施预期影响，2020年商用车货车销量迎来爆发式增长，透支2021、2022年商用 车市场需求。2023年7月1日起，全国实施国六B标，所有排放物标准调整至约国五一半；同时二十大报告再次 强调加快建立“租购并举”住房制度，政策红利有望继续释放，房地产与基建发展助力提升重卡需求。
2023展望：新能源：紧凑型细分赛道成为增长主力
新能源紧凑型汽车销量占比呈上升趋势，紧凑型市场新能源汽车渗透率达到25%。2022年1-10月，紧凑型汽车 占新能源汽车销量的33%，相较同期紧凑型汽车占燃油车市场的47%，仍有较大增长空间。预计紧凑型细分赛 道将成为新能源汽车销量增长主力。
2、主要车企推荐逻辑及2023年新能源汽车销量预测
长城汽车：混动转型+海外发力+坦克高端化
销量短期承压，电动化转型有望加速走出低谷。公司1-10月累计销量90.3万辆，同比-9.4%;公司依托柠檬DHT，在WEY、哈弗品牌加速电动化转型，布局混动产品，有望在新一轮电动化转型赛道中抢占有力位置。海外销量创新高，占比公司销量稳步提升。2022年1-10月海外销量13.3万辆，比稳步提升至14.7%。同时巴西 工厂预计2023H2投产，年产能10万台，未来将辐射整个拉美地区，有望进一步促进销量和产能的提升。坦克高端化发力，提升公司利润弹性。坦克品牌定位高于公司其他品牌，其中坦克300售价19-30万，1-10月 销量达到8.4万辆，坦克500售价33-40万元，22年3月上市后，月销突破三千辆，有力提升公司利润弹性。
总体销量稳定，混动与纯电高端智能车领域发展态势良好。1-10月累计销量114万辆，同比+6%。2022年几何 品牌异军突起，销量势头良好，1-10月累计销量11.68万辆，同比+215%，成为公司销量重要组成。同时基于雷 神混动技术加快在吉利、领克等品牌混动产品布局，23年有望贡献新增量。极氪品牌销量稳定向上突破，产品布局加速。极氪001单车销量稳步提升，十月单月销量破万，1-10月累计销 量5.0万。11月极氪发布第二款全新车型极氪009，有望贡献新增量。
自主销量实现较高增长，新能源领域布局加速。公司自主品牌（重庆长安+河北长安+合肥长安）1-10月累 计销量112.19万辆，同比+2.7%。公司加快新能源布局，22年上市Lumin、SL03全新车型表现亮眼。1-10月 新能源累计销量19.29万辆，同比+133.3%。海外出口量逐渐提升。1-10月自主品牌海外销量 15.6万辆，同比增加 52.94%。
蔚来小鹏理想：新车布局加快，格局呈分化趋势
销量出现分化。2022年1-10月蔚来、小鹏、理想总销量分别为9.25万辆、10.37万辆和9.72万辆。品牌销量逐 渐出现分化，2021H1蔚来处于领先地位，21H2-22H1小鹏销量跃升首位，22H2蔚来、理想有望实现反超。22年新品投放加速。进入产品周期，蔚来汽车3月底交付ET7、6月中旬发布ES7、9月交付ET5，23年计划推出 五款新车型。小鹏汽车9月上市G9，计划年内G7上市，23年计划推出B级C级两款新车。理想22H2上市L9、L8、L7等三款新车，同时计划2023年推出两款纯电SUV。
3、零部件：五大方向
方向一 汽车轻量化：一体化压铸
一体化压铸如今势在必行，处于探索期和成长期的拐点。一体化压铸由特斯拉首次提出，后续各大压铸件厂商和 各大自主新兴势力也在积极更进，如今已成为当前汽车行业的热点。我们认为一体化压铸如今处于探索期和成长 期的拐点处，未来将进入飞速增长的发展阶段，行业未来前景可期。一体化压铸势在必行，新时代来临。新能源汽车发展欣欣向荣、低碳化、轻量化、铝合金材料等行业趋势引发 一体化压铸的诞生，一体化压铸的实施已经势不可挡。
单车价值量测算： （1）乐观：预计2025年完成下车体总成的一体化 压铸，单车价值量约为12960元；预计2025-2027年 加入其它部件（副车架、车门等），单车价值量约 为20060元；预计2027-2030年加入其它部件（座椅 骨架、车身附件等），单车价值量约为26160元。（2）中性：预计2027年完成下车体总成的一体化 压铸，单车价值量约为12960元；预计2027-2030年 陆续加入其它部件（副车架、车门等），单车价值 量约为20060元。（3）保守：预计2030年完成下车体总成的一体化 压铸，单车价值量约为12960元。
方向二 汽车热管理：国产替代迎来崛起良机
汽车热管理系统是汽车组装所必不可缺的重要部分，且体量庞大，涉及零部件众多。热管理系统主要涉及高价 值零部件，如空调压缩机、阀体、换热管件、空调箱、冷却器等。其中新能源汽车热管理主要涉及对电池和电子 控制系统的温度管理。新能源车热管理=电池热管理+汽车空调系统+电驱动+电子功率件冷却系统。
方向三 车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展
随着ADAS功能渗透率不断提升，带动车载电子价值量占 比从70s的5%快速提升至35%，未来车载电子占比有望达 到50%。所有的电子零部件都需要半导体，随着电动化，智能化，网联化的发展，芯片在汽车上的应用越来越广泛，半导 体含量越来越高。
目前：疫情冲击下新能源汽车销量逆势提高，面对下游庞大市场需求整车厂 进入 主动加库存阶段，车规芯片需求量持续保持高位，预计车规MCU芯片高需求将会持续 到2 2年底，扩产能的投资有望在2 3年中实现生产规模大体量提升。
汽车功能众多，有些功能自汽车诞生之日就已经存在，有些则是随着汽车工业的发展在某一时刻运用并保留在汽 车上。智能化的趋势下，各类新兴功能加速增添运用并持续更新迭代。博世按汽车功能拆分整车为动力域，底盘 域，车身域，座舱域，自动驾驶域。基于博世的构想，我们将集成了传统功能的动力域，底盘域和车身域归为一 组，座舱域和自动驾驶域归为新兴功能组。
在审慎预期下：预计中国2022年-2025年汽车MCU市场规模分别为32.92, 36.02，39.30，42.74亿美元；2022- 2025年全球汽车MCU市场规模为85.59，93.66，102.19,111.12亿美元。在乐观预期下：预计中国2022年-2025年汽车MCU市场规模分别为33.77，37.73，41.93，45.93亿美元；2022- 2025年全球汽车MCU市场规模为87.81，98.10，109.03，119.41亿美元。
方向四 混合动力：混动崛起，大有可为
第一阶段（2020年之前）：日系品牌混动技术领先。以丰田THS、本田i-MMD技术为代表，以HEV车型为主。第二阶段（2021年以后）：自主品牌厚积薄发。自主品牌先后发布各自混动技术，主要以PHEV车型为主。
混合动力系统按技术路线主要分为串联混动构型、并联混动构型、混联（串并联）混动构型、混联（功率分流 混动构型），其中串联型主要应用于增程式混动车型。
混动车渗透率提升过程中，主要利好发动机周边部件。汽车经过燃油车→电动车，燃油车→混动车两大阶段转变，第一阶段燃油车至纯电动车转型过程中，主要增加大三电（电池、电机、电控）、小三电（OBC、PDU、DCDC）等 零部件，第二阶段混动车型渗透率提升过程，主要涉及动力系统周边部件渗透率提升，例如EGR（废气再循环系 统）、涡轮增压、DHT（混动专用变速箱）等。
方向五 新能源车补能：充电桩+换电站空间广阔
新能源汽车发展主要面临三大痛点：电池安全隐患、里程焦虑和补能焦虑。电池安全隐患主要源于热失控，为此 国家不断提高电池安全标准，企业加强自主研发，推出新型电池技术；里程焦虑具体体现在真实续航低于官方续 航且温度会大幅影响电池能量，伴随纯电车型续航里程逐步提升及工况测试标准不断改善，该问题影响有限；里 程焦虑实质是补能不方便，目前主要解决途径分别是提高充电桩密度、开展高压快充和启动换电模式。
里程焦虑实质为补能不方便。截止2021年底，全国新能源汽车保有量784万辆，充电桩保有量261.7万台，车桩比 为3：1；22H1全国新能源汽车保有量1001万辆，充电桩保有量391.8万台，车桩比为2.6:1。按照国家能源局布置 的充电桩建设任务要求，到2030年车桩比要达到2:1，我们假定届时国内新能源汽车保有量达到4000万辆，充电 桩数需约2000万台，国内充电桩市场仍存在较大缺口。
政策扶持，换电赛道进入快速发展期。换电模式指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务。新能源汽车补能方式分为充电模式和换电模式，后者按换电方 式不同，可分为底盘换电、侧方换电和分箱换电，目前底盘换电为市场主流换电模式。2021年11月，工信部启动新能源汽车换电模式应用试点工作，共11个城市纳入此次试点范围，其中综合应用类城 市8个（北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南），重卡特色类3个（宜宾、唐山、包头）。
商用车为主，拓宽乘用车市场。目前换电模式主要运用于商用车市场，使用场景包括矿山、港口码头、短途运输 等，换电车型包括重卡、轻卡和火车等。乘用车市场方面，TB端以北汽蓝谷和奥动新能源为首积极布局出租车/ 网约车市场，TC端换电模式代表企业有蔚来和睿蓝汽车
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