光伏概念股，钙钛矿

中长期股票池更新——钙钛矿tco玻璃领军人金晶科技。近期金晶科技强势上涨主要受三重利好推动：

1、美国支持本土制造，利好FS上游供应商：公司为美国最大薄膜组件供应商First Solar的唯一国内玻璃供应商，由于IRA法案明确提出对美国本土制造的支持政策，FS计划加大扩产力度，且近期新签订单旺盛。公司马来西亚基地已在为FS供货背板玻璃，后续马来、淄博基地均有望为FS供货前板/TCO玻璃，将直接受益FS扩产，更是美国支持本土光伏制造业大趋势下的重要受益公司。

2、新技术钙钛矿方向的确定性受益标的：TCO导电镀膜玻璃钙钛矿的重要原材料，公司凭借在TCO玻璃领域的领先布局，已与国内头部钙钛矿公司纤纳光电签署战略合作协议，计划为其长期供应TCO玻璃，且是国内多家钙钛矿中试企业的TCO玻璃供应商，有望受益于钙钛矿的产业化进程。

3、地产政策回暖，浮法业务困境反转：近期地产政策密集发布，保交付将利好浮法玻璃基本面，目前公司业绩、估值已回落至历史低位，后续有望逐步修复。

一、为什么看好钙钛矿

① 光伏行业在全球市场拥有广泛场景，中国已经在光伏领域实现了全产业链自主并且在技术上和规模上都做到了全球领先。行业没达到饱和，但是企业竞争永远是先行业一步的，或者说，企业竞争最终会推动行业达到高潮。

从2021年和2022年的扩产情况来看，市场已经进入到了激烈的红海市场中。

在红海市场中，后来的进入者，会有50%选择新的技术线路，这也是为什么HJT贯穿了2022年4月以来的光伏行情。

周末有一则消息，隆基HJT效率达到26.5%，让我感叹道——中国的光伏技术发展实在是太快了！

那么从另外一个角度来看，我找了一下数据，晶硅电池理论效率的极限是29.4%，如果考虑的实际电池结构，HJT电池理论效率极限为27.5%，SiO2/poly-Si双面钝化的电池理论效率极限为28.7%。而实际上，晶硅电池可以实现的效率极限为27.1%（成为“工程极限效率“，和电池结构无关）。目前，实验室最高效率已经达到26.63%，已经接近其工程极限效率了。

这代表着什么，代表着后进入市场的企业，几乎没有机会在晶硅电池上面逆风翻盘了（因为HJT代表着晶硅电池最高最新的技术）。

所以，我认为，无论是资本也好，还是其他产业链相关巨头也好，如果想切入光伏发电，大概率会有很多的企业选择全新的太阳能发电方式——钙钛矿电池。

②钙钛矿的量产速度同样惊人，已经渐渐从实验室走到量产车间。

其实钙钛矿在当年的光伏泡沫时期就已经成为了一条技术路线，但是由于成本过高，加上单晶硅之后晶硅电池发展过快，而沉寂许久。我之前看过一条新闻，某科学家回国后，带领钙钛矿大幅降本（真假未知）。目前，钙钛矿理论成本已经低于晶硅电池。

而钙钛矿的效率是多少呢？根据银河证券的报告，

“降本增效主逻辑下钙钛矿电池潜力大，叠层模式下电池效率可达40%以上，GW级产能下钙钛矿电池组件成本可降至0.6元/W。钙钛矿电池（PSCs）是第三代太阳能电池的代表，光电特性优势明显，单结理论最大效率超30%。由于钙钛矿材料可设计性的特点，电池效率提升速度较快，在13年的时间实验室效率从3.8%达到25.7%，速度快于晶硅。目前产业化效率在16-18%，2023年中试组件效率预计达19.3%。工艺流程短、低原料成本、低能耗、放大优势等因素铸就钙钛矿电池低成本基因，随着电池效率、寿命提升，度电成本有望持续下降。”

也就是说，效率虽然一般，但是理论上极值更高，而且现在的实验室效率也不差。加上单W成本低，钙钛矿的前景看起来比晶硅电池要大啊。

其实不是的，钙钛矿电池有个重大的BUG，就是稳定性不高，毕竟晶硅是非常稳定的化学物质，但是薄膜钙钛矿可不是，在追求IRR的大基地项目中，由于长时间发电效率衰减过快，导致综合IRR钙钛矿远不及晶硅电池。

③看好钙钛矿未来在BIPV的发展。

综上，虽然在大面积光伏电站上面，钙钛矿根本无法撼动晶硅电池的地位。

但我认为，在BIPV领域，尤其是光伏幕墙上面，钙钛矿的优势就大得多了。

最重要的优势是美观，当年BIPV不断出政策的时候，我就认为，晶硅组件想做的美观太难了，普遍都很难看。比如一些高端写字楼，或者园区内部，他们就算有这个预算和政策需求，想要使用光伏幕墙，但受限于美观，也会考虑是否采用晶硅光伏组件。

但是钙钛矿电池由于可以做到非常通透，所以很适合在建筑上使用，因此，在2023年之后，钙钛矿的量产以及量产后的使用率上面，我是非常看好的。

二、为什么看好金晶科技

①钙钛矿的主要成本中tco玻璃占比34%

“其生产工艺可分为离线镀膜与在线镀膜，离线镀膜由于设备投资贵、能耗高、效率低，产品质量差等缺陷，已逐渐退出市场，而在线镀膜技术壁垒较高，目前全球仅有金晶科技和日本少数企业等可以生产。TCO玻璃的原片是超白浮法玻璃，目前具备浮法原片产能的企业不足10家，主要集中在南玻、金晶、旗滨、信义等头部企业，由于浮法玻璃产能已严禁新增，因此不具备原片产能的企业将难以切入TCO玻璃市场，而其他企业虽有原片储备，但考虑到产能转产、调试需要较长周期，预计短期内亦难快速实现产能放量，金晶科技是国内最大的TCO玻璃生产企业，批量稳定生产产能达3000万平米，拥有自主知识产权，充分占据先发优势，或能更大程度享受到行业早期发展的红利。”

②行业初期看原材料，中期看设备，后期看终端

拿光伏为例，最先涨起来的是硅料硅片，中期产业中游的电池片，还有就是光伏的生产设备。那么最后肯定是组件端和运营商端。

作为钙钛矿电池技术，我认为初期由于投产有限，首先收益的肯定是原材料，显而易见，钙钛矿电池片的原材料最关键的就是TCO玻璃。

而且有点类似当年的硅料，玻璃也是一个高污染高能耗的行业，所以审批产能比较困难，行业的扩产周期也较长。短期内没办法上量，龙头企业将会在这种市场中，最先获利。

③不能再差的三季报。

金晶科技三季报的情况，引用东北证券报告——

“公司公布了三季报，2022年前三季度实现营收56.83亿元，同比增长11.63%；归母净利润4.15亿元，同比下降66.73%；扣非归母净利润4.09亿元，同比下降63.61%。”

“下调盈利预测，维持“增持”评级。由于燃料成本持续走高+下游地产需求继续下行，公司短期业绩压力大幅超出我们此前预期，下调2022年~2024年EPS预测至0.39元/0.41元/0.46元。考虑钙钛矿技术迭代迅速，前景广阔，公司于关键材料TCO玻璃具备先发优势，或显著受益钙钛矿电池商用进程，享受一定估值弹性，维持“增持”评级。”

意思就是说，金晶科技毕竟是个做玻璃的，跟房地产行业挂钩，但是很明显，今年地产很惨，所以他的归母同比下降了67%。

但是中国的房地产有了政府托底，不会更好，但是一定不会更差了。所以大概率明年中报之后，三季报会有明显的业绩改善。

④目前金晶科技的TCO玻璃业务占比较小

大概看了一下，还处在导入下游的阶段，其实这里短期内放量是不现实的。如果有短期的股价上升，多数是因为主题炒作，而非业绩落地。

所以，建议持股也波段为主。等到明年中报之后，或者业绩开始改善后，再大仓位介入。

三、总结

推出金晶科技，更多的是看好钙钛矿在接下来光伏赛道企稳后的阶段性表现。因为资金都是喜新厌旧的，反复的炒作某些板块会使人审美疲劳，所以需要新的方向刺激。

金晶科技从结构和量能来看，其实不是最好的，但是从思路来看，钙钛矿是值得配置和挖掘的方向，有相关研究的同学，也可以跟我积极分享

光伏概念股，钙钛矿

我会在 公众号：海涵财经 每天更新最新的医疗新基建、一体化压铸、 汽车智能化，激光雷达，HUD，车规芯片，空气悬挂、L3级智能驾驶、PET铜箔，纳电池，800V高压，光伏HJT、TOPCON、钙钛矿、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB电池、4680电池、工业母机、海风柔直高压、新能源车高压快充、高镍三元、碳纤维、PET铝箔、PET铜箔、空气源热泵、新材料、中药创新药、中药配方颗粒、乡村振兴、锂矿、钒液流电池、钠离子电池、分布式储能、集中式储能、抗原检测等最新题材热点挖掘，未来属于高预期差的结构性市场，把握核心赛道以及个股的内在价值逻辑预期差才是根本所在。

— END —

先赞后看，养成习惯

免责声明：图片、数据来源于网络，转载仅用做交流学习，如有版权问题请联系作者删除