基建概念股
唯万密封(SZ301161)$一家小而美的隐形冠军，具有国产替代逻辑，23年将迈入一个高速成长的“进攻期”。
1、公司基本面概况
唯万密封，立足于新材料研发的密封解决方案提供商，自主生产机械核心密封圈。与NOK、派克汉尼汾、赫莱特等液压气动密封行业国际知名企业开展竞争，实现国产替代。
公司密封件产品主要是以聚氨酯为材料、应用于液压气动设备的往复密封产品，公司业务发展与液压气动密封件行业以及聚氨酯密封材料发展具有高度的相关性。
公司的核心客户国内包括三一、徐工、中联，国外卡特、沃尔沃，煤机行业的速达，气动行业国际龙头FESTO，农机行业的沃得。
2、市场空间及潜力
密封件行业简介
密封件是液压气动设备中不可替代的重要功能零部件，密封件故障将会导致设备性能大幅降低甚至整个系统瘫痪，对液压气动设备正常、安全运行起到十分重要的作用，属于“小零件、大作用”。
液压气动密封件的原材料，主要是CPU 与 TPU，CPU 和 TPU 可分为 TDI、MDI、PPDI、TODI 等材料体系并拥有不同的性能特点。
据公司调研纪要阐述，TDI 材料最容易研究，主要应用于中低端领域；MDI 材料耐高温性能更优，磨耗性能和寿命上还是不错的； PPDI 材料的耐高温、回弹性和耐磨耗性能更优。
行业空间
随着新冠疫情对全球经济的影响逐步减弱，2023年经济的复苏，将对工程机械、煤矿机械带来积极的影响，因此，液压气动密封件也将迎来增长。
据工程机械行业数据统计，2022年10月国内挖掘机销量1.3万台，同比实现正增长，超出预期；出口1万台，同比高增长，总销量2.3万台左右，同比增长20%+，大幅提升
同时，海外经济复苏，国内基建大面积开工，2023年国三切国四，预计2023年挖掘销售数据更佳。
据行业数据统计，2021年液压气动密封件市场规模120亿元，2022年增长至130亿，2023年将预增至180亿+。
3、竞争格局
1）对标海外巨头美国Parker
挖掘机、破碎锤等中高端应用市场长期被美国Parker、日本NOK，瑞典Trelleborg等垄断，2021年，Parker收入规模达千亿RMB，NOK300亿RMB。
唯万2021年收入仅4.11亿RMB，成长空间广阔。
2）国产替代空间大
液压气动密封件行业存在高端、低端两级分化现象，高端市场被国际优势品牌长期占据，国产化率低于10%，市场空间广阔。
液压气动密封件是保障液压气动设备安全运行的关键零部件，液压气动密封件的发展关系到我国重大装备的发展水平和进口替代进程，也是满足我国高端装备制造和国家重大工程发展的客观需要。
3）壁垒高、价格优
公司是全球少数具有自主研发材料能力的密封件企业，经过12年努力研发出PPDI材料，相较国际优势企业产品，具有性能更优、成本更低优势。
PPDI材料研制成功，性能高于PODI，打破日本企业长期垄断局面，国内在这个细分领域暂无竞争对手，比海外同性能产品价格低30%左右。
4）延展性强
密封件核心壁垒在于材料端，具有极强的延展性，材料研发一旦成功，有望渗透其他领域，公司后续有望切入电动工具、储运、新能源汽车、医疗器械等，边界效应极强。
公司正在积极研究其他材料，且将现有材料拓展至其他领域。一旦认证成功，公司业绩将迎来爆发式增长。
4、业绩测算与估值
1）公司2021年4.11亿，2022年业绩预计3.8亿收入，其中，PPDI产品收入占公司销售量不到2%；
2）假设，23年PPDI导入成功，市场放量，市占率达到5%，新增业绩4亿+
基建概念股
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