煤炭概念股

看了睿郡资产的年度思考，我们关注点有许多相同之处，例如：人口问题带来的消费下降的担忧；看好新能源运营商等。但在新旧能源替代问题上与董先生有不同看法，先说结论：煤炭，石油在相当长的时间内依然无法替代。

CCTD重磅分析：2023年煤炭市场展望

2022年，在保供稳价政策的持续推动下，煤炭产能的核增进度明显加快，优质产能持续释放。公开数据显示，2022年国内煤炭总产量约44.5亿吨，同比增长8%，全年实现增产煤炭3.2亿吨。其中，山西、内蒙古全年煤炭产量达到13、12亿吨，均同比明显增长。结合近期各主要产煤省发布的产能数据看，2023年全国生产煤矿产能仍将继续增加，预计全年煤炭产量有望达到45.5亿吨，增速为2.2%，日均产量达到1247万吨左右。

预计2023年国际煤源紧张、价格高企的局面仍将延续。

预计2023年进口量仍将接近3亿吨水平，与2022年相差不多。

综合测算，预计2023年全社会煤炭消费量将达到45.5亿吨，同比增长4%左右

关于能源替代的逻辑

1、我们谈新能源的替代，一定要有容量概念，2021年全国风电利用小时创历史新高2246；同年光伏利用小时1160；而全年8760小时。利用小时的缺陷决定了光伏、风电有容量的上限。
有了容量概念，可以大概计算出新能源占比上限，也就是可以大约计算出煤炭或者天然气等作为基荷占发电量的下限。有了容量概念，相信也不会有“欧洲成为全球电价洼地”的预测。

2、中国电力行业公开的数据有很高的透明度和可信度。因而要求证一个数据并不难。董承非先生假设“150GW的风、光对应3900亿度电”。按照2021年全国风电历史最高利用小时2260，光伏按照同年1160小时计算。假设光伏、风电各半的情况下（实际情况风电装机要比光伏少）150G风、光发电2565亿，与假设的3900亿差1335亿千瓦时。就算加上水电、核电、生物质能源的增量，恐怕还需要火电出点力。

我核算过董总的数据：路演中23年的3925亿是包括399亿水电和260亿核电的，此外23年风光增量是用22年装机算全年，再加23年年内装机风算400小时利用时数，光伏算300小时利用时数。一个问题是有重复计算的量，也就是年内新增装机400/300利用时数，在第二年还会算一次增量，23年大概差了540亿。这个数据算上就是399+260+540=1199亿千瓦时。
另外光伏利用时数，董总是用1300算的，23年预计光伏装机130GW，风电装机75GW，合计205GW，高于能源局刚给的160GW的规划。感觉有点为了结论凑数据，因为不重复计算和提高装机，得不出风光水核增量全部覆盖发电增量的结论。

3、我们谈煤或者煤电离不开量和价的概念，量和价是一个动态的过程。举个简单的例子，目前秦皇岛5500大卡的市场煤价格在1200元，如果全市场按照兜底的长协平均价格在720元/吨，煤炭产量会不会比今天要少？我想这应该是毋庸置疑的。扣除运费、新疆煤炭到不了秦皇岛，贫矿无利可图的不在少数，加上资源成本、建设成本的提高无形中推升了价格。
既希望于能源价格低，又要保证供应。中国做不到的事，全世界做到也难。

4、谈中国的能源达峰，一定别忘了亚非拉国家起点还很低，他们要过上好日子缺不了能源的支撑。现在的印度就像二十年前的中国腾飞才刚开始，还有其他亚非拉的兄弟人口迅速增长，经济才冒头，对能源的需求比二十年前的中国有过之而无不及。
截止目前中国新能源装机占全球的40%份额，中国的人口、GDP占全球大概18%份额。中国电源建设在全世界也属于前列，在电源建设的追赶上亚非拉兄弟可能需要一代人的时间。拿中国可能达峰时间来推测全球达峰晚一年缺乏客观数据支持。

5、受煤矿建设标准提升和通胀等因素影响，新建矿井单位投资额持续加，2022 年的新建煤矿项目吨产能投资约为 2012 年的 3 倍左右。另外：低成本煤炭资源的枯竭问题也不能忽视，十年前四川、重庆等省份还是富煤省份，五年前东北、山东还够用，现在都需要其他兄弟省份的支援。

煤炭概念股

煤化工大幅扩产、清洁化和煤炭超临界发电的贝塔增量

1.全自动化生产，洗煤，铁路运输，煤矿上建设太阳能发电，种植绿化

2.超超临界火电厂比天然气发电更低的排放

3.煤化工的清洁生产

先看下清洁煤化工的投产情况，以中煤能源为例做简单说明。

中煤能源 鄂尔多斯能源化工有限公司10万吨/年液态阳光——二氧化碳加绿氢制甲醇技术示范项目

项目位于内蒙古鄂尔多斯市乌审旗区域内，是中煤集团联合中国科学院大连化学物理研究所启动的全球第一个液态阳光技术大规模工业化示范项目。项目主要包括新能源风光发电、电解水制储氢(包含电化学储能)、绿色甲醇合成等三部分。

项目整体规模装机总容量625MW，光伏发电400MW（交流侧）、风力发电225MW:同期建设一座220kV升压站,通过1回220kV线路送到制氢站220kV降压站；降压站拟一回220kV线路接入地方电网，在图忽岱220kv变电站220kV侧并网;

制储氢电解水制氢产能为2.1万吨/年，总制氢能力46200Nm3/h，储氢规模为22万Nm3;电化学储能建设2.5MW/5MWh电化学储能。下游配套建设15万吨/年二氧化碳精制装置，10万吨/年绿色甲醇合成装置及配套的公用工程部分。

4、煤炭的不可替代性，有些事情不是能源就能做的，煤炭可以做成化肥，煤炭可以炼钢，煤炭可以做高端化工品，可以做汽油，柴油，烯烃，芳烃，天然气，煤炭还可以做建材：煤炭发电以后剩下的煤灰还可以做砖，也可以做水泥。洗煤产生的煤矸石可以烧，可以做成砖，或者填充材料，这些也是无法替代的。

和董总向左的结论

请大家思考一个问题：风电太阳能的生产过程，是不是利用了大量的工厂，生产了无数的零部件，消耗了巨大的能源。更离谱的是，风不定时才有，太阳白天才有，下雨下雪也都没有，导致国家电网需要建设储能，有些是电池化工的，有些是抽水蓄能。你们能想象中间浪费了多少资源，污染了多少环境，费老大劲了。看事情并不能浮于表面，要综合来看。煤炭单看第一眼是黑的，对于没有文化的人，没有正确的价值观，世界观，大局观的人感觉煤炭是有污染的。但事情真的是这样的吗？正确认识煤炭对于中华民族具有重要的意义，对于中华帝国更是基石。

要看清煤炭的中长期趋势，首先应该看清新能源的发展趋势，要看清新能源发展趋势，要研究明白欧洲新能源的现状和未来。囿于新能源先天的间歇性随机性的缺陷，必须以技术和机制补充，技术突破谈何容易，刚说主力调频调峰的成熟的技术气电有多少？，机制是基于市场主体竞争边际电价的动态市场，我们却是大一统指令式。理论上我们会比欧洲更快遇到新能源的瓶颈。现在10% 平均而言不加任何储能的电网也能承受，而新能源富集省份已经在消纳上出现很大的制约。

董大佬脑补一日千里，殊不知现实生活中，路的一步一步走。是煤炭没有未来，没有成长性，但煤炭股的久期也只有5-6倍PE了，没有给几十倍的PE，回头看看高成长的新能源的问题。什么原因呢？一言以蔽之，没有自由现金流，任何时候都是要融资要创新，唯独没有给股东带来回报。而煤炭呢？唯一的低估值高自由现金流板块，没有第二，煤炭有毛病，没有未来，但它的毛病很少且明显，我们不怕没有未来，每个投资者每个企业都会死亡的，没有人真的做100年的打算，15-20年足矣。

我们看好新能源同时，也看好老能源。以上一点不成熟的看法，希望关注传统能源和新能源的朋友有所碰撞。

煤炭小诗一首贺新年：咏煤炭

凿开混沌得乌金，藏蓄阳和意最深；

爝火燃回春浩浩，洪炉照破夜沉沉；

鼎彝元赖生成力，铁石犹存死后心；

但愿苍生俱饱暖，不辞辛苦出山林。

煤炭概念股

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