免税概念股
据报道，刚刚过去的春节假期，海南离岛免税市场持续火爆。
海南省商务厅28日发布数据显示，1月21日至27日，全省12家离岛免税店总销售额(含免税、完税)共计25.72亿元(人民币，下同)，同比2022年春节假期增长20.69%，同比2019年同期增长329%。日均销售额超3.5亿元，比节前增加1.5亿元。
自2020年6月以来，海南离岛免税迎来了政策利好下市场蛋糕的显著扩容，也经历了数次疫情反复下的经营波动，免税运营商从最初的“中免+海免”南北卡位逐步走向一超多强。上下游产业链玩家增加，其各自不同发展阶段，不同定位卡位特点带来差异化发展。
产业链上游主要包括机场和市内店物业方等（海南机场、美兰空港等），中游运营商则呈现一超多强格局，此外还涉及部分渠道合作方（众信、凯撒等）。
从上游物业方来看，目前主要包括两大机场（海口美兰机场和三亚凤凰机场）以及市内免税店（日月广场、观澜湖）的物业提供方，主要包括$海南机场(SH600515)$ （三亚凤凰机场+日月广场物业）、美兰空港(00357.HK)（美兰机场）及其他部分物业提供商等，当然也有部分系免税商自持物业。
海南免税物业方核心看点在于依托卡位优势享确定性溢价，系海南自贸港成长红利的直接受益者。无论后续政策如何变化，只要利好海南自贸港做大做强，相关物业方即可凭借独有卡位和流量入口优势，持续扩容成长。其中海南机场系海口、三亚机场免税店重要参股方，占据三亚机场及海口市区核心卡位，获取相应免税店租金收益，免税成长可期；未来封关后若政策进一步扩容，公司现有核心商业项目及在建海南中心项目未来还有进一步免税想象空间。美兰空港则主要依托T1+T2机场免税店成长获取租金收益提升。
从中游运营商来看，2020年6月前，海南最早仅中免与海免分别在三亚市区和海口美兰机场/市区运营离岛免税业务（2019年初海免51%股权纳入中国旅游集团，此后2020年并入中免）。
2020年6月以来至2022年9月底，海南离岛免税玩家从最初的2个持牌运营方（中免与海免，但中免系海免控股方）逐步扩容至6个持牌运营方（中免及其控股的海免，海旅免税、中出服、海发控旗下全球精品、深圳免税），经营门店从最初的4家（三亚海棠湾店、海口美兰机场店、海口日月广场店、博鳌市内店）增加至10家，经营面积从最初不到10万平米增加至22万平米，免税运营主体日益多元，行业供给显著扩容。
2022年10月以来，海南离岛免税经营面积持续倍增。10月，王府井万宁离岛免税项目获批，标注着海南离岛免税运营商再添新军，其万宁离岛免税项目有望于2023年1月开业。同时，中免2022年10月28日重磅项目海口新海港国际免税城项目开业。在这种情况下，海南免税的持牌方增至7家，离岛免税门店将进一步从10家增加至12家，经营面积从22万平米扩容至50多万平米，经营面积倍增有望助力海南离岛免税进一步扩容成长。与此同时，三亚机场法式花园店后续有望推出；2023年中期，中免三亚海棠湾一期2号地有望开业；2024年起，中免与太古里合作的三期项目有望分阶段开业，海南离岛免税有望进入全面纵深发展阶段。
目前海南离岛免税市场已经从一家独大走向一超多强，伴随蛋糕做大共同发展。目前主要包括$中国中免(SH601888)$ （包括其控股的海免）、海旅免税、海发控（全球精品）、中出服、深免以及$王府井(SH600859)$ 等。
从区域卡位来看，中免三亚、海口、博鳌均有卡位，“机场+市内”皆有布局，其中海棠湾国际购物中心对海南离岛免税市场贡献估算60%左右，表现卓越，2021年占海南免税市场约90%的份额。虽然2022年上半年份额预计略有下降，但考虑最新新海港重磅项目开业后有望显著扩容，其海南离岛免税市场绝对主导地位仍然稳固。
其次海旅免税依托三亚市区卡位，配合良好线上线下联动，2021年市场份额在4%左右。再次为海发控，立足海口日月广场市区核心卡位，市场份额为3%。中出服、深免市场份额仍相对较低。
并且，随着离岛免税多元运营的深入，各类免税玩家也逐步各有侧重差异化谋发展。
此外渠道方面，众信旅游(002707.SZ)2020年曾公告与王府井合作计划在市内免税店领域及海南联合开展“旅游+购物”业务；2021年联手海控免税品集团，在海南推进免税消费的业务，构建打造集爱乐活跨境大药房等，但预计偏岛民免税层面，需要跟踪相关政策进展。
凯撒旅游(000796.SZ)2020年也曾设立海南免税集团，同时此前曾入股中出服天津国际邮轮母港进境免税店、北京市内店等
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