储能概念股

储能周点评：2月大储中标持续高增，电网侧储能快速起量 【2月中标同比+167%】2月储能与电力市场共统计了16个储能项目的中标结果，总规模达815MW/3094MWh。项目数量同比+167%，环比+78%，规模同比+1402%，环比+20%。2小时系统平均报价1.438元/Wh，环比-2.2%，EPC平均报价1.975元/Wh，环比+19.07%。集采、新能源配储、独立储能占比分别为38.79%、31.38%和29.09%。

110μm硅片有望应用于HJT，HJT薄片化带动降本需求。650mm长度硅棒，182mm尺寸，假设单晶硅23%转换效率，假设母线+锯峰损失=32+10=42微米，假设95%良率，则硅片每减薄10微米，硅棒出片量增加222片。按照单片6.145元计算，每个硅棒增量收入1364元，HJT量价齐升，如果爆发也会进一步引爆储能的需求。

科华数据(SZ002335)经历了持续7周下跌后，今天盘中市值跌破200亿，顺便再聊聊当下对科华的看法：

科华最近持续下跌更多是板块效应，新能源包括储能如科士达(SZ002518)、阳光电源(SZ300274)最近也出现了较大回调。

科华及板块回调的原因：

1.从交易层面看是板块轮动效应。当前还是以存量博弈为主，而最近热点在数字经济、军工和中字头板块，新能源则成了被劝降的对象。

2.从业绩及增速看，储能经过两年持续上涨后，预期已经在高位。当下又是业绩真空期，户储面临海外需求能否持续高增的确认，大储面临商业模式及订单兑现的挑战。正如之前安信电新所描述的储能矛盾，即“行业持续高增的确定性和企业订单持续高增的不确定性；储能商业模式理顺的确定性与企业利润兑现的不确定性”。所以资金还在观望，甚至有些可能暂时先撤出等待。

3.从估值看，当前储能的估值不算低，或者说回到了相对合理阶段。科华市值回调到200亿，22年按5亿净利润算，整体估值也有40倍，考虑到当前科华IDC和UPS收入超过3/4，假设IDC和UPS按25倍估值算，那剩余部分储能的估值毛估超过80倍。

怎么看科华数据和储能的空间。

1.大储下游客户大都为国企央企，因为利润弹性远没有户储大，但利润空间会相对稳定，尤其像科华这类不仅能提供逆变器，而且还能提供完整且有相当竞争力的储能集成系统的公司。因此，大储的利润要做出来，就必须做大产能，只有把产能和营收做大，才有规模效应，才能把利润空间打开。这也是为什么包括科华在内的储能近年都在募资扩产。

2.科华在目前产能有限的情况下，做了两件事。一是选择性接单，优先选择报价高，及长期合作的央企国企大单。二是发债在翔安扩产能（有公告），新厂按计划在今年年底投产。

3.关于储能的空间和景气度。当前市场关于新能源景气度的分歧很大，个人觉得需要拆分看，对于渗透率较高的新能源车产业链个人偏谨慎，包括光伏的上中游环节。但储能这个细分板块，个人觉得至少在未来5年内，大概率能保持50%以上的复合增速。按照常识，一个在未来5年复合增速10倍于GDP增速，规模化才刚启动，商业模式才逐渐清晰，且符合国内和全球双碳产业大趋势的细分行业，还担心它的空间和景气度，那我觉得大概率是杞人忧天。

储能优先选择竞争格局好的领域

现阶段竞争格局排座次（影响估值PE定价）：

欧美大储=微逆>欧美工商业储>国内大储>户储>便携储

欧美大储：进入门槛最高，因为大储主要是地面电站或光伏海风配储，对系统集成的技术和安全要求很高，能拿到欧美大储订单的，国内也就10家左右，标的公司非常稀缺。

微逆：竞争格局和技术壁垒都很高，市场给的估值也较高，但要警惕新进入者带来的竞争风险。
工商业储：今年是爆发元年，应用场景非常广泛，如企业厂房/工业园区/小型商铺/别墅HOUSE/商场楼宇/光储充电站/数据中心等等，未来可能拓展更多的储能应用场景，对技术要求有高也有低。基本上，做大储的公司能进入工商业储所有应用场景，而做户储的公司只能进入其中一部分场景，相对国内，欧美工商业储有一定的渠道壁垒。
国内大储：进入国内大储的公司开始增多，不少以低价竞标来拿单，劣币驱逐良币，但随着以后电网侧和电源侧的业主对大储系统安全的重视，有以往装机经历和系统集成技术的头部企业，会斩获更多重量级的项目。

户储：分欧洲、美国和其他国家，欧洲户储进入门槛已开始变低，国内越来越多企业拿到欧洲户储订单，除了德国外，其他国家的品牌认知度开始降低，渠道壁垒开始降低，竞争格局开始变差，而美国户储进入门槛依然很高，因为美国对品牌认知度高，且认证周期厂，将近一年。
便携储：大号充电宝，壁垒太低，加上有小米这些成本杀手加入竞争，行业前景堪忧。

未来一两年，很多储能公司，都会同时涉及大储、工商业储和户储，做大储的公司向下延申至工商业和户储，相对容易点，做户储的公司，向上渗透到工商业和大储，难度大点，特别是进入大储，难度非常高。

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