年初机构普遍预测今年煤炭需求增长4%，但是供给增长只有2%，考虑到澳煤进口放开之后，缺口依然有5000万吨，供需依然是紧平衡，今年的煤价大概率是高于去年，而非下跌。他们判断本轮煤价上行周期，要持续到24年的10-11月。

目前看，机构的预测基本准确，一季度快结束了，煤价依然高于去年同期水平，很难再大幅下跌了。五月份后，天气变热，煤炭进入消费旺季，煤价转跌为升，再次走强是必然的。

而煤炭股的估值却跌到了历史低位，平均5倍左右，当前的煤炭无论是估值，还是股息率，以及强预期上，都没有下跌空间了。

但是，要改变市场先生对煤炭周期见顶的悲观预期是很难的，必须被事实打脸，证明了其错误后，才会改变观念，从看空转为看多，从悲观转为乐观。

这个事实就是一季报，煤炭股用亮丽的季报打脸空头。

那么可以预测，在一季报披露前，煤炭股就在现在这个位置上下振荡磨底，直到5月份，在一季报刺激下再走一波行情。

对于煤炭的周期，我有个基本判断，煤炭的周期正被新能源打破，再也回不到过去的那种长周期状态了。

过去，决定煤炭周期是产能供给，新产能的建成需要5年时间，所以，煤炭周期是非常长的，产能紧张，上行五年，产能过剩，下行五年，一个完整周期10年左右。

但是，随着新能源占比的大幅增加，决定煤炭周期的将不是产能供给，而是新能源的出力情况。

我举个简单例子吧。

假设全年火电产能30亿标准煤，水电产能10亿标准煤，而全年动煤产量是32亿，按照周期理论，供过于求，是不是进入产能过剩的下行周期？

然而这一年碰到干旱，水电只能提供5亿标准煤的电力，而火电必须提供35亿标准煤的电力，结果全年32亿的产能，不仅不够用，反而有3亿的缺口。

于是，煤炭瞬间从下行周期变成上行周期。

水电如此，风电光电亦如此，他们都是看天吃饭，具有强烈的不稳定性，随着他们占比超过煤炭，将彻底改变煤炭原有的周期。

对煤炭股的筛选逻辑

每个人方法不一样，借鉴众人智慧，归纳几点方便以后查找使用。

①可开采的储存量有多少，这几年平均产量有多少，还能开采多少年？

②资源禀赋如何？人工、安全维护、生产投入、资源税高低、智能化开采情度，这些都影响售价与成本。

③长协议比例如何？

④坑口价、运至北方目标港运费如何？

⑤大股东是否有优质资产注入，是否存在大量占用上市公司资金？

⑥业绩能否稳定、增长是否具备连续性，分红是主动还是被动，分红率比例多少？

⑦是否有很多历史坏账需等待计提，近期是否有矿井进入枯萎期？

⑧是否有技改产能，扩产成本、时间、煤品质如何？

⑨负债比例是否合理，R0E是否大于15％？

⑩股息率高低，影响回收成本时间

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