OpenAI停止会员接入+海外政府对AI的担心，是不是意味着AI行情结束？
其实这恰恰强化了AI的革命性，爆发性需求引发OpenAI的供给紧张，快速迭代能力让政府无法应对，因此，由此引发的调整反而是二次上车的机会。
一切围绕着“数据”挖掘机会。运营商是数据底座，是基石；硬件除了算力，还有环境感知；数据安全/要素是数据处理最持续环节；AI看场景+算法，将显著拔估值，智慧城市、工业互联网、搜索、广告、出版传媒、游戏都将受益；
一、AI出现分化
这里有几个逻辑，最开始是有AI技术的，比如拓尔思，海天瑞声。
然后是接入chatGPT，如汤姆猫，蓝色光标等。
后面是AI模型，360，昆仑万维，大华股份等。
中间还有一些基本面较好，估值低的行业龙头，难道他们PE10，PE20不低估吗？
光模块，中际旭创，新易盛。
服务器，工业富联。
安防，大华股份。
PCB，沪电股份。
游戏，吉比特。
所以，你很难分清，这些行业只是题材，还是价值从低估到合理的情绪变化。
不过，这几天有基本面的公司，只是盘中小跌，继续新高。说明机构在布局这些行业龙头。
那我们所做的就需要区分哪些是题材，哪些业绩不好，容易证伪。留下机构中线看好，估值合理的公司，等待AI退潮。
二、逻辑强度分析
1、现在分歧较大，上车AI的很亢奋，没上车的多数看空。
题材与机构联合推动，不看空，也不兴奋，跟随市场就好。
2、机构研报推动型的行情。
TMT行业研究员失业很久了，借着这个风，把以前分析过的公司都尽量推。关系他们的收入与评选。天风与国盛风头最强。
一定要买机构研报推荐的，行业核心标的，至少保证平均以上涨幅。
这点和2013年有本质的不同，当时只要题材沾边就行。现在得正宗，券商研报反复推。
3、我个人看好芯片与游戏。
芯片看好物联网芯片与智能穿戴相关。
游戏看好IP重度游戏，VR相关。游戏+AI本身演绎的逻辑也是两层：第一层是AIGC降本，板块集体受益；确定性能落地，有助于降本增效，但潜力相对稍弱，AI+的基础方向。第二层是AI+应用探索，更性感但偏早期。海内外游戏明确看到三个方向（1）AI+UGC，腾讯网易ROBLOX。（2）AI+NPC（网易伏羲、超参数科技以及inworld都有做），在A股衍生方向是出海公司OR MMO/RPG游戏公司 OR 自有模型能力的公司。（3）AI+游戏虚拟角色养成，目前个人创业者最关注的方向，重点看好IP多的公司。
相关个股重点分析
推荐个股分成三层去看：有逻辑+业绩好：神州泰岳（出海游戏+NLP能力）、盛天网络（AI音频机器人）;
往后看将是板块风向标，坚定持仓。业绩向上+流动性好，逻辑稍弱：三七互娱（Q2集体上新，业绩前低后高）、恺英网络、吉比特、巨人网络，基本面与流动性符合大资金调仓偏好，现在普遍20X估值还有空间，今年乐观看到25~30X，既是AI逻辑受益也有基本面向上拐点（Q2新品+Q3业绩）。
逻辑+筹码好，但业绩较弱：完美世界（MMO与AI融合潜力）、世纪华通（腾讯概念）、富春网络（字节概念）、奥飞娱乐，弹性更好但是安全边际差一点。
三七互娱作为游戏界的市值龙头公司，起家于页游，继而进军手游，并开始多元化发展。三季报净资产收益率19%，比较优秀。成长性看，营收增速暂趋于停滞。总资产周转率由21年1.3跌倒了当前的0.75，显示了经营的困境。投资现金流持续流出，主要的投资领域为元宇宙、影视、动漫等。不过29%资产负债率还不算高。
产品上，分为页游和手游。页游行业处于收缩状态，因此主要看点在手游。22年国内手游收入出现下滑，不过公司海外营收占比30%以上，且呈增长态势，一定程度上对冲了下行风险。公司的销售费用率超过50%，几乎是行业的2倍，一个研发品牌，三个发行品牌。“轻研发，重发行”的名号也不是白给。不过研发投入产出比表现突出，说明公司还是比较能把握市场节奏。
盛天网络：业绩增长确定性强，AI语音适配带带电竞场景
扣非净利润增速连续两年突破 70%，业绩增长可期。根据公司年报预披露，2022年预计实现归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长67.85%-91.83%；预计实现扣非净利润2.07-2.37亿元，同比增长70.13%-94.84%，扣非净利润增速连续两年突破70%。
IP业务稳健，关注《大航海时代 》等新游上线进展。公司重点运营游戏《三国志2017》流水稳定，《三国志•战略版》全年稳居Sensor Tower中国App Store手游收入榜前五。此外，公司《真•三国无双 霸》预计23年登陆日韩市场；《大航海时代：海上霸主》于22年12月获得版号，预计2023年上线，我们预期有望成为重点流水贡献产品。此外，公司探索独立游戏发行，已上线《神州志：西游》，预期2023年上线《活侠传》等游戏。
带带电竞用户增长稳定，关注AIGC赋能下的游戏社交想象空间。公司游戏社交产品“带带电竞”位居华为、VIVO多个应用市场垂直品类排名第一，入驻大神和用户数量稳定增长，助推游戏服务业务成为公司利润增长的支柱。此外，公司通过心跳海龟汤等构建产品矩阵，持续扩大用户规模和收入体量。我们认为，公司游戏社交场景天然适配语音AI功能，AI配音、语音转写、辅助通关等功能有助拓宽功能池、丰富用户体验，从而提振ARPU值。
GPU云技术积累丰富，具备边缘算力节点改造潜力。公司拥有IDC、CDN、VPN、ISP等多个服务牌照，云计算平台以GPU算力为核心，当前为云游戏业务提供了技术竞争力。未来，公司GPU云可以根据业务需求灵活调度算力资源，广泛用于支持AI、元宇宙等各类应用和内容。此外，公司有能力在短时间内将网吧云机房升级改造成边缘算力节点，快速扩展算力池，满足AIGC时代的高算力需求
神州泰岳：稀缺游戏出海能力+NLP模型能力，板块内唯一双能力公司。
游戏侧：根据data ai数据，2022年3月公司流水再创新高，IOS端预估实现2244万美元流水，同比增长约30%。其中Age of Z预计同比增长近40%，公司SLG产品长线化能力体现，预计全年游戏业务保持双位数增长。A股头部出海SLG唯二标的之一。
计算机侧：拥有“真”NLP小模型能力与落地案例，游戏板块目前唯一，拥有在不同垂直领域扩展小模型的能力禀赋。传统ICT业务受益于运营商资本开支增长，NLP金融催收场景已验证；预计NLP业务今年创收1亿以上并贡献千万级别利润。公司积累了稀缺的金融行业数据资源，后续探索场景或从银行催收进一步扩展至保险行业。
行业侧看：国内大模型投入边际加速中，4.11阿里大模型或发布，后续看好腾讯字节加码。同时全球应用探索加速进行中，我们相信游戏为确定性方向；国内《逆水寒手游》AI-NPC进度值得关注、海外日本走红小游戏《ドキドキAI尋問ゲーム》初步验证AI+游戏内容可行性。自2022年12月我们全行业唯一深度报告发布以来持续保持推荐，看好泰岳成为本轮游戏板块龙一。
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