近年来，商用密码应用愈发广泛，在保障网络和信息安全、维护公民和法人权益方面的重要性日益凸显。随着《中华人民共和国密码法》的实施以及《商用密码管理条例（修订草案）》的颁布，密码领域将会迎来重大发展机遇。根据赛迪研究院网络安全研究院统计，我国商用密码市场总体规模2023年有望达到985.85亿元，同比增长39.32%。
一，什么是商用密码？
商用密码是商用密码技术、商用密码产品和商用密码服务的总称，主要用于“不涉及国家秘密内容的信息”领域，即非涉密信息领域。
商用密码产业就是采用密码技术，为不涉及国家秘密的信息提供加密保护、安全认证相关技术、产品和服务行业。目前按形态划分为6类：密码软件、密码芯片、密码模块、密码板卡、密码整机、密码系统。
当前，商密应用领域基本实现全覆盖，初步实现了商用密码产品与行业场景特点的融合应用。其中，商用密码在金融领域应用占比24.05%，在政务领域应用占比19.31%，在通信领域占比15.38%，在电力领域占比12.31%，在交通领域占比9.47%，在税务、医疗、电子商务等其他领域占比共计19.48%。
二，什么是商用密码管理？
商用密码管理是指一种用于企业、组织或机构的密码管理解决方案。商用密码管理可以帮助企业和组织更好地管理和保护其敏感信息和数据。商用密码管理通常包括以下功能：
密码生成：系统可以自动生成随机、强密码，避免用户使用弱密码。
密码存储：系统可以将密码加密存储在安全的数据库中，防止黑客攻击和数据泄露。
访问控制：系统可以通过访问控制和权限管理，限制用户对敏感信息和数据的访问。
多因素认证：系统可以支持多种认证方式，如指纹识别、面部识别、短信验证码等，提高安全性。
密码共享：系统可以支持团队内部共享密码，提高效率。
密码审计：系统可以记录所有密码操作和访问记录，方便管理者进行审计和监控。
商用密码管理可以帮助企业和组织更好地保护其敏感信息和数据，提高安全性和效率。
三，市场空间有多大？
作为数据安全核心技术之一，密码技术支撑数据安全全生命周期场景。全球来看，根据QYresearch测算，2019年全球商用密码市场规模达250.42亿美元，预计2026到年将达到864.06为亿美元，年复合增长率为18.79%。
据赛迪统计数据，2021年全球商用密码产业规模为375.7亿美元，实现年增速22.18%，预计2027年将达到1026.4亿美元，2021-2027年复合增长率18.23%。
而近年来我国商用密码行业规模不断扩大，产业规模整体上升趋势较全球更甚。
2016年到2021年，我国商用密码产业总体规模保持高增长率，年复合增长率31%。其中2020年在新冠疫情流行的客观环境下，国内商用密码产业仍取得高速发展，总体规模达到466亿元，较2019年增长33.14%。
2021年商用密码产业规模继续增长至585亿元，同比上升25.5%，增速高于全球水平。预计2023年商用密码行到业规模有望达到937.5亿元。
四，商用密码产业链概念股：
商用密码为数字经济底座，可解决数据以及设备安全等核心问题。
短期来看，商密相关政策不断落地，推动行业规模快速扩张，关基行业+等保3.0约3万个系统均需要在2025年之前完成国密替代改造以及密码测评，带来大量产品采购需求。据测算，密评+密改合规将带来至少300亿的市场规模，行业将从之前的几十亿市场空间成长为百亿空间。
长期来看，新应用场景不断涌现，行业将由合规驱动转化为内生性需求+技术驱动，数据安全、云安全、物联网等场景将持续释放市场空间，行业长坡厚雪。
国内商用密码领域的头部厂商电科网安、三未信安、数字认证、江南天安等必将乘政策东风，受益于行业需求加速增长。
短期关注两条主线：
（1）政策驱动下政府侧需求景气度上行：吉大正元、格尔软件、电科网安
（2）估值合理+业绩确定性，受益行业估值体系提升：信安世纪、数字认证
中期关注细分行业壁垒与成长性
（1）军队军工资质壁垒：吉大正元、信安世纪（收购普世科技）
（2）金融行业know-how壁垒：信安世纪
（3）硬件开发设计壁垒：三未信安
长期关注跨场景突破市场边界的能力
（1）车联网安全：信安世纪、吉大正元、格尔软件、数字认证、电科网安
（2）物联网边缘计算芯片：三未信安
一、密码芯片：三未信安、航天信息、北京宏思、华澜微、芯盾、复旦电子、电科网安。
二、密码机与密码卡：卫士通、飞天诚信、中孚信息、三未信安、数字认证、中孚信息、兴唐通信、数盾科技、渔俊信息、信安信息、江南天安、奥联科技等；
三、电子认证：数字认证（基于PKI的身份认证运营）、格尔软件（PKI）、卫士通、中孚信息、北信源、飞天诚信（USBKEY）吉大正元、天威诚信、安恒信息、深信服（VPN接入）、国芯科技、三六零、启明星辰（子公司书生电子从事电子签章）等。
四、量子密钥分发：国盾量子
五、PCB电路板：括深南电路、生益科技等
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