这一年隆基投资人日子并不好过。一年前隆基的股价是53块（2022年5月19日），现在股价不到33块（2023年5月19日），以一年为周期，隆基股价跌了40%。隆基的市值，从4000多亿跌到现在的2500亿。
单纯从股价表现来看，固然有AI等新热点出现，公募基金大量从新能源“抽血”的缘故。但是和光伏其他参与者对比来看，隆基的表现不能称得上合格。另外一个硅片龙头TCL中环，一年股价跌了9.9%；182的其他两大组件巨头，晶澳跌了21.7%，晶科跌了12.6%；同光伏整体-18%的整体表现来看，隆基的答卷当然是不能令人满意的。
股价萎靡不振也反映在业绩交流会的热闹程度上。一年前的2021年业绩交流会，隆基的会议室挤进了六千多位投资者围观，“进门财经”的服务器一度宕机，出现无法进入会议室的情况。而今年“盛况不再”，巅峰时期只有3000人左右，不足去年一半，进门财经的服务器也一切正常。
对此隆基的管理层似乎有一点“无奈”的意思。在股东大会上有投资人问隆基是否在ROE上有目标时，李振国说：“ROE一直是公司管理层追求的目标，对于股东回报我们非常重视，在业务上我们非常有信心，但是股价方面我们也无能为力。”
去年隆基真的停滞不前、原地踏步吗？
其实也没有，2022年11月，隆基官宣创造26.81%的晶硅电池转换效率世界纪录。在TOPCon和HJT的技术路线之争上TOPCon似乎稍占上风之时，隆基给HJT路线重振信心。但是并没有给隆基股价带来什么有效提升。投资人似乎并不满意，大家都在投TOPCon，晶科晶澳吃了多少TOPCon红利了，你怎么还在搞这种虚无缥缈几年内都难以量产的东西？
当年隆基为什么能成为光伏龙头并且领先至今？是因为大家还在搞多晶的时候隆基率先选择了单晶路线，这条路走对了，给隆基及投资人带来了光伏市场的先发优势和巨大的投资回报。而HJT路线在投资人眼里，并不是像当年的单晶那样能给光伏带来翻天覆地的变化。
今年年初的扩产也没有能够拯救股价。1月11日隆基官宣扩产硅片产能100GW，电池片产能64GW，即使扩产出另一个隆基，也还未能让市场重拾对隆基的信心。
历年的业绩交流会上，无论是李振国还是钟宝申，都一直在强调“长期主义”。这一次的股东大会上李振国也再次强调“隆基是长期主义者”。而这一次隆基股价的持续下跌，很有可能是因为大多数的投资者不能坚持“长期主义”。
隆基的基本面出问题了吗？
在财务数据上，隆基交出了一份差强人意的答卷。收入利润端似乎没有太大的问题。2022年营业收入1289.98亿元，同比增长60.03%，归母净利润148.12亿元，同比增长63.02%。其中硅片事业部实现收入382亿元，电池片和组件实现收入848.5亿元，其他收入59.5亿元。2023年一季度实现营业收入283.19亿元，同比增长52%，实现归母净利润36.37%亿元，同比增长36.5%。虽然同行业其他企业接近翻番的业绩相比慢了一些，但是隆基的体量更大，60%的增长率已经不能算慢的了，也还可以理解。
竞争对手正在一步步赶上来，在市值上通威和TCL中环正在缩小和隆基的差距，天晶晶也虎视眈眈，隆基光伏龙头的宝座能否保住也要看竞争对手的表现。
通威之前已经说过，通威是光伏全行业链里唯一一个能够做到从硅料到组件全流程覆盖的垂直一体化企业。通威大规模进军组件领域，80GW的组件产能对隆基的地位产生最直接的威胁。
从产能上来看，TCL中环更是抢夺了隆基硅片龙头的宝座。2022年TCL中环理论产能140GW，超过隆基的133GW夺得硅片产能冠军。毛利率方面，TCL中环（硅片毛利率19%）更是实现了对隆基（硅片毛利率17.6%）的历史性反超。虽然随着扩产，2023年隆基有望重新夺回硅片产能冠军，同时我也相信隆基在硅片业务这块优势还是存在的，但是不得不承认，TCL中环真的很强，硅片业务已经很难再有给隆基带来阿尔法。
2020-2023E光伏主要厂商硅片产能（GW）
天晶晶对隆基的威胁更多的是组件出货量的迎头赶上。回看过去，2020年隆基首次夺冠，比第二名高30%。2021年，隆基组件出货38.52GW，超过第二名（晶澳25.45GW）13GW，差距较为明显。
进入2022年，情况发生了非常大的变化。先是印度抢装潮隆基没能占到什么便宜，晶科抢夺了大量印度低价组件订单，夺得22Q1组件出货冠军。而隆基直到下半年才发力，全年组件出货46.76GW，实现三连冠。第二名的晶科组件出货量超过44GW，仅仅比隆基少了2GW左右。天合组件出货量43.09GW，晶澳组件出货量39.75GW，前四名的差距不大。
横向对比天晶晶，都是百分之七八十甚至三位数的增长率，而隆基组件出货增长速度只有18%，对于投资人来说这就是不合格。对于隆基增长较慢的原因，李振国在股东大会上总结为两个原因：一是行业供应链部分环节短缺，比如2020年的光伏玻璃、21-22年的硅料、23年的石英砂。二是美国业务上，隆基受到了很大的伤害。无论是甩锅行业发展错配还是甩锅地缘政治，亦或是管理层对扩产较为谨慎还是保守，甚至可以甩锅疫情原因，隆基并没有赶上行业增长的速度，在一个行业平均增速大两位数甚至三位数的“狂飙时代”，隆基这两年战略上失误，扩产速度放缓，在各项产能上被竞争对手逐渐赶上。资本市场只追逐短期增速和盈利能力，不管合不合理，但这是市场的现状。
隆基也着急了，2023年要再造一个隆基，从而再次拉开与竞争对手的距离。
2020-2023E光伏主要厂商组件产能（GW）
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