光伏板块自去年8月中下旬进入调整以来，持续暴跌，中间几无反弹。年报、一季报披露出乎市场预料的业绩高增之后，股价不涨反而加速下跌。目前100余家上市公司大多数股价创调整新低，绝大多数从高点下跌了50%以上，其中相当一部分跌了超过70%。
应当讲，这与整个市场环境较弱，以及市场风格转向投机性的概念炒作密不可分。我的好朋友、百亿私募大佬庄涛兄最近就在一场渠道交流中罕见发声。他认为，今年以来市场下跌的原因并非经济下行，经济弱也不是市场下跌的理由。他痛批AI等主题炒作扰乱了今年正常的估值体系。他说话艺术很高，一个“AI等”的“等”字，道尽了所有的无奈。
光伏行业面临的三大挑战
1、所谓产能过剩
高成长行业有许多新投资人参与进来，产能持续扩张，这是必然的，否则如何实现高成长，如何满足市场需求？
严格地讲，除了政府发行牌照、管制经营的垄断行业，所有竞争性行业都有产能过剩。资本逐利的本性决定了产能过剩是经常性的、必然的；产能不足是暂时的，偶然的。
与正常增长和夕阳行业相比，光伏这样的高成长行业，产能过剩都是暂时的、相对的，暂时过剩的产能很快就会被市场规模扩张带来的增量所消化。
光伏行业，目前明显过剩的产能集中于上游硅料、玻璃环节，因为前两年硅料、光伏玻璃产能严重不足，价格暴涨，引发各路资金入场，产能迅速扩张。现在产能一下子翻倍释放，产品供大于求，价格就暴跌了下来。因为光伏全球需求未来高增长，硅料、光伏玻璃现在过剩的产能，两年后也会消失，又会变得供不应求，然后又进入新一轮产能扩张。这就是高成长行业不变的规律。
“新能源赛道”中，现在汽车产业链也受到降价的冲击，与光伏产品价格下跌形成市场共振，但两者情况有本质不同。汽车产业链是需求放缓，叠加上游锂盐放量、价格暴跌；而光伏产业链，需求持续高速增长，甚至未来10年都是持续加速增长，近期只是硅料产能突然放量过大，供需暂时错配，引发硅料、光伏玻璃价格暴跌带来的影响。最本质的区别，汽车是需求增长放缓，光伏是需求在持续加速放量。
无论是从逻辑上讲，还是从出乎市场意料的光伏上市公司去年四季度、今年一季度亮丽业绩来看，硅料、光伏玻璃暴跌，只对硅料及上游硅粉、光伏玻璃上市公司业绩不利，对中游单晶硅-硅片-电池片影响是中性偏利好，对下游组件、光伏电站投资企业和上游的设备企业，由于成本下降快于产品价格下调，以及市场需求放量，绝对是大利好。
媒体还炒作各路资金蜂拥进入光伏行业，因此预期光伏未来产能严重过剩。应当看到，有新的投资者进入这个行业，正说明这个行业处在高成长中。一个完全市场竞争的行业，不可能拒绝新的投资者加入。同时应当看到，一来新的加入者跟现在规模已经巨大的上市公司竞争，并没有任何优势，单纯打价格战，只会加速自身死亡。二来新进入的投资人是为了赚钱而来，而不是为了不计成本搞垮整个光伏行业，在一个规模巨大的行业中，任何新进入者绝没有这样的财力和疯狂的举动，上下游企业也不允许他如此胡作非为。
许多国人喜欢垄断，害怕竞争，而光伏这个行业恰恰是在过去残酷的市场竞争中成长、发展起来的。同样地，大家非常熟悉的新能源车企业，中国有几百家获得生产牌照的企业，谁干死了特斯拉？几家成了比亚迪？何况光伏产业，各个细分环节都有了明显的龙头企业，就是这些A股的上市公司。这些公司已经具有强大的国际竞争力，新来者会把他们都干死？凭什么？产能过剩如此严重，为何他们的营收和利润还在快速增长？
我的结论是，现在媒体不断炒作光伏产能过剩，好像整个光伏行业全产能过剩了，市场以讹传讹，说得不客气点，是群体极度无知的表现。
2、所谓技术迭代
我不想就这个问题进行长篇大论的论述，简单说点个人肤浅的看法。
所有行业都面临技术迭代和商业模式随时代变更带来的风险，在可预见的未来，光伏行业由于技术迭代带来的风险并不高于其他行业。
我这样讲有两层意思，一是光伏行业内部，不可能产生足以颠覆整个行业的技术进步；二是目前看不到可以替代光伏的新能源技术，比如核聚变发电，现在实验室尚未取得突破性进展，谈商业应用都是骗——就是马斯克出来背书也不好使，也是大忽悠。
说技术迭代带来的风险，说好听点是激励自己和同行不断追求技术进步，善意提醒新加入者面临的风险，说不好听点是无病呻吟。
3、所谓国际环境
这个问题我也不想过多阐述，因为众所周知的原因，也不允许我胡言乱语瞎妄议。简单地说，这需要从两个维度去理解。
一个是在目前情况下，尽管存在全球供应链调整或“脱钩”的风险，但这个风险是基本可控的，对中国光伏企业来讲，风险远低于其他行业的出口企业。主要理由有五点：第一，所谓市场经济国家，政府的权力都极其有限，除了关税措施，他们不得干涉企业经营和正常投资；第二，发展清洁能源是世界各国落实巴黎气候协定的承诺，是基本国策；第三，中国企业完整的上下游配套，长期生产工艺的摸索，将光伏的生产成本降到了极致，具有强大的市场竞争力，以至于中国光伏产业占据了光伏各环节全球80%以上的市场份额；第四，无论是印度这样的发展中国家，还是欧美这样的发达国家，主要依赖从中国进口光伏产品，最近市场还在持续快速放量；第五，头部光伏企业早已未雨绸缪，在海外大规模投资设厂，甚至考虑直接在美国投资建厂。就这个维度而言，如果拿国际环境来说事，符合逻辑的结论是除了光伏企业，其他都更没有投资价值，因为没有一个有光伏这样强大的国际市场竞争力——是的，您没有看错，一个也没有！
对于大家非常担心的美国市场光伏出口问题，我再做点补充说明。第一，美国几年前实施了对中国部分光伏产品的高关税，但根本没有阻止这些产品持续扩大对美出口，因为中国光伏产品实在太有竞争力；第二，光伏不是芯片，本身没有技术含量，也不属于任何西方法律规定的军民两用产品，除了个别敏感地区的产品需要第三方国际认证（不想搞认证就供国内市场），欧美无法使用除关税措施之外的其他手段限制进口；第三，拜登前不久对国会通过的恢复光伏产品高关税法案予以否决，就是这样的政策阻碍美国清洁能源产业的发展。
另一个是特殊情况下，就是发生了像乌克兰危机那样的重大国际事件，或者说是现在日本、美国近年来炒作的亚太危险爆发，届时别说光伏产业，所有A股上市公司都会经受一场大考，面临真正的市场价值重估。我不信到那时垃圾股还能炒上天。我知道绝大多数读者无法理解我这段话，但我真的只能说到这个程度。
话说回来，市场的非理性，绝非全是媒体的过错，而是绝大多数投资人缺乏必要的财经常识，喜欢听媒体和专家忽悠；相当一部分投资人追求一夜暴富，热衷于非理性投机炒作；市场监管不力，导致谎言大行其道等各种因素共同作用的结果。我坚信A股市场会逐步走向成熟，市场纠错机制将来一定会发挥作用。
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