今天比较惨淡，全天高开后一路下跌，收了个大阴线，消息上倒是没看到啥利空。市场先生又来考验我们的意志力了。
昨天发生了一个比较有意思的事情，就是我和医疗器械从业专家在交流的时候对国内创新药行业的看法出现了比较大的对立，我觉得这个比较有代表性，充分说明了做投资人普遍的一厢情愿和实业从事者的悲观预期，今天分享给大家。
我的观点如下：最近医疗反腐如火如荼，行业指数也持续调整，再次来到了历史低位。自2021年6月指数见到8362的大顶以后持续下跌，昨日收盘价2933，跌幅达65%。下跌的主要原因是美联储加息带来的估值下杀、医保集采的灵魂砍价和国内临床政策改革导致过去的创新药融资泡沫被戳破。从基本面看，当时包括我在内的市场人士曾一度认为国内创新药企业研发能力不行，只能靠抄袭，在新的研发要求下短期内难以适应。但是随着这一年多的观察，我发现事实并非如此，随着海外华裔人才的持续回国形成的工程师红利，创新药现在是整个医药产业里难得的有增量的子领域，且具有最强的出海逻辑，也已经有多个产品验证全球竞争力（泽布替尼、CARVYKTI、呋喹替尼），诸多新兴技术领域的国际授权来自国内biotech。与此同时，新技术GLP-1系列药物掀起降糖、减重、心血管获益、NASH非酒精性脂肪肝、阿尔兹海默症、降尿酸等众多超大疾病领域的突破，有望形成新的投资风口。此外在国内市场，2022年我国医药工业的产值超过2.6万亿，创新药占比不到3%，2022年我国医保支出2.44万亿，创新药占比仅有2%，渗透率还有很大的提升空间。
在这个背景下，考虑到利空基本已经出尽，市场已到低位，未来医保集采砍价也见到了有所缓和（支持创新）的趋势，乐观的看，随着国内药企药物的落地行业将开始进入正向循环。此外，医疗反腐在打破现有利益链之后，会对新玩家携国产替代和低成本产品占领市场形成助力。我认为借着今年反腐导致药企业绩受影响和行业洗牌的机会，正是布局的好时机。
具体标的里药明这种CXO、石药这种大型全产业药企集团和京东这种流通企业就不说了，除了百济神州这种第一个获得FDA批准上市的国内创新药企业外，主要说说几个新创新药的面孔：
①金斯瑞生物科技：
金斯瑞旗下传奇生物是非常优秀的细胞治疗龙头企业，BCMA-CART在2017年即授权给强生，海外市场传奇与强生分别占50%的权益，而国内市场传奇与强生分别占70%和30%的权益。前段时间其BCMA-CART（Carvykti）在二到四线MM的III期临床数据发布且显示可以降低74%的患者死亡风险，目前已经在欧盟提交新适应症的上市申请，且后续也将在美国、日本递交上市申请。强生对该产品的期许是50亿美元峰值的超级重磅产品。传奇生物BCMA-CART在2023Q2销售1.17亿美元同比增长487.5%、环比增长62.5%超预期，全年预计实现1000人份、约4.6亿美元销售，创新药海外授权之光。除了传奇生物以外，金斯瑞另外三款业务分别是生命科学服务——全球基因合成龙头、产业链延伸潜力较大，蓬勃生物的生物药与CGT CDMO——国内生物药/CGT CDMO头部企业之一、借助传奇和生命科学业务有强大技术积累，百斯杰工业酶业务。蓬勃生物在年初进行了C轮融资，投后估值15亿美元，考虑股权激励等执行后的投后估值约为19亿美元。百斯杰则是前几天刚刚高瓴领投了一笔融资，投后估值24亿元。
②信达生物：能持续长大的biopharma，管线布局虽然以国内市场为主，但比较有国际视野，2023Q2产品收入约14亿+35%，PD-1恢复高增长。国内大单品，国产第一的GLP-1双靶（降糖减重效果好，开了NASH、降尿酸等适应症），国产第一的LAG-3、IL-23p19、VEGF/CR1眼科双抗、IGF-1R、PCSK9。
③康方生物：国内大单品+创新药国际化，AK104国内首款PD-1/CTLA-4双抗高速放量，AK112国内首款PD-1/VEGF双抗在前几天刚刚申报NDA，AK112以50亿美元的总交易对价位列国内创新药license out之巅。下半年还将有AK101（IL-23/12）申报上市，以及IL-4R启动III期临床。
专家观点如下：
1.创新药和器械未来指着医保内大赚不现实，主要看医保外市场，在这方面不同于药的一个分子只能成一种药，器械可以从同一底层技术上孵化出多个梯队产品，可以拿低端的进医保，中高端的自己卖；2.主流的医药分子都被开发的差不多了，创新药未来能出现的大药品概率很少了；3.国内企业出海赚钱非常难，技术水平还是不行，现在能卖货的几个也赚不下利润。
综上，可见我是从行业中短期行业发展趋势的角度去思考投资机会，而专家是从市场落地和行业中长期发展趋势的角度去看待问题，经过这次交流，我发现两个观点其实可以互补，目前创新药确实是出现了一个投资机会，但是就中长期而言我感觉创新药ETF不如找个好一点的器械公司那样，机会更大成功率更高
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