美国33万亿国债中，外国机构一共持有7.65万亿美元。其中，日本持有1.11万亿美元，中国持有8212亿美元。在最近一年时间里，除了中日央行都分别减少了约10%的美国国债持有量以外，其他国家合计增持了约4000亿美债。
除了各国央行以外，美联储也持有6万亿左右的美债，剩下的由金融机构等持有。
根据TIC的存量和流量数据，2013年12月~2023年3月，中资持有美债余额减少4474亿美元，其中，净卖出中长期美债1706亿美元，净买入短期美国国库券108亿美元，合计净卖出美债1598亿美元，贡献了持有美债余额降幅的35.7%；负估值效应2876亿美元，贡献了持有美债余额降幅的64.3%。可见，中资持有美债余额减少是净减持与负估值效应共同作用的结果，其中负估值效应贡献了总降幅的将近2/3。
2020美国疫情十年期国债好像利率接近零，现在市价打了五折，以100元票面价抵押给美联储那还有必要赎回吗？
因为美联储因为之前3-4月份的中小银行危机开放了短期贷款工具，银行可以随时按面值把债券抵押给美联储获得短期借款，不用因为流动性压力亏着卖债券。这是抵押贷款，并不是无追索权的卖出回购。法律上美联储可以一直追银行的。
可能的剧本就是，美联储和银行都等到降息契机到来，债券估值回升，不过不知道这个契机是金融危机还是软着陆。
美国国债收益率加大扭曲全球资产定价
-3 个月：5.62%（2001 年 1 月以来最高）
-1 年：5.49%（2000 年 12 月以来最高）
-2 年：5.15%（2006 年 7 月以来最高）
-5 年：4.80%（2007 年 7 月以来最高）
-10 年：4.81%（2007 年 8 月以来最高）
-30 年：4.95%（2007 年 9 月以来最高）
降低贷款利率明明有利于实体经济发展，怎么会成为美股主跌浪的信号呢？
实际上，降息是长端促进经济增长，短端反而可能起到对金融市场抽水的效果。具体看数字，2022年美国GDP约26万亿美元，而截止2023年10月，美债市场规模约30万亿美元，美股总市值约45万亿美元。可见，美债和美股是两大美元资金池。
降息短端会促使资金流向美债市场，形成对美股市场的抽血效应。（其实也可以反过来理解，加息过程中美债资金流向美股，也是美股从去年底到今年中大反弹的原因）
从2020年6月美十年期国债利率一路飙升，从0.5%涨到4.8%，一路奔着5%+去了。利率上涨，伴随的是债券票面价值的大跌。如果明年美联储开始降息，十年期美债的票面价格势必要大涨，等于是一笔低风险高收益的买卖，短端美债市场对资金的吸引力必然是远大于美股的。
另外，从美债二/十年期收益率倒挂与金融危机爆发节点来看，历史上数次金融危机的爆发，往往并不在美债利率倒挂期间，而是发生在美债利率倒挂修复完成之后。美债利率倒挂期间，美十年期利率是不断上涨的，也就是美债票面价格不断下跌，推动资金从债市流向股市。而完成倒挂修复之后，意味着美债利率基本到顶，一旦开始降息意味着美债票面价格进入上涨阶段，将资金从股市吸引到债市，推动股市进入主跌浪。
所以提示下风险，别心心念念盼着美联储降息，以为降息就能把美股拉到天上，降息短端上是杀美股的。
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