国内沪铝目前虽涨幅不大，但跟涨势在必行。

一是国内稳增长势在必行。这不是需求好不好的问题，是需求必须要好起来的问题，是需求不好起来政策就不会撤火的问题。

二是目前国内社会库存虽然有些累库，但这是季节性规律，一般1-3月都会累库。而且相比往年，当前的库存水平明显更低。随着春季旺季来临，下游补库需求起来，可以预见库存去库即将到来。三是虽然去年Q4限电限产了270万吨电解铝，目前有复产压力，但据我们跟踪，目前只复产了120万吨，供应压力不大。同时，又出现了广西百色疫情导致42万吨产能关停。国内复产的供应压力并不是当前的主要矛盾，落实到累库的结果上看也是弱于往年的累库绝对水平。

三是由于电解铝出口设置了15%的关税，导致沪铝和伦铝出现巨大的价差，但沪铝涨幅不大。但沪伦价差扩大终究会刺激国内铝材出口来进行套利，这首先会利好国内出口铝材占比高的铝加工公司，然后又会通过带动沪铝跟涨利好电解铝公司。

让我们先看图，图一是国内进口原来的盈亏基差表：

图二、三是10月合约和现货盈亏基差K线图。根据K线图，

我们可以发现在去年10月份短暂打开进口窗口后，进口窗口持续关闭，近期更是大幅下跌到新低的负4500-5000位置，根据汇率换算现在的伦铝期货价格是3800*6.32=24016元，由于欧洲、美国等铝锭现货价格相对于伦铝期货有400-500美金升水，现货价格基本在27000元以上。按现在的差价国内原铝出口窗口接近打开，而去年一年国内进口原来158万吨，原铝国内缺口是第一层逻辑，也是大家都是比较清晰的。

接下来我说说我认为关键的第二层逻辑，由于国内对于铝制品出口退税税率的不同，大概率国内厂家会选择出口退税税率更高的铝半成品、铝制品（退税税率大家自己查），同理由于伦铝沪铝差价的变化，铝制品出口业务将会有极大的竞争力。根据上述信息我得出的一个很初步的结论我选择买进部分铝制品出口业务占比较高的公司。同理大家也可以试看看铜、锌、铅、镍等是否也存在同样的逻辑。

铝材出口

出口业务占比

70%企业有出口业务，其中铝材料类企业涉及出口的高达84.62%，设备类企业涉及出口的占69.23%；

出口企业地区分布

从上图可以看出，涉及出口业务的企业主要分布在华东和华南等沿海地区。

出口企业外贸占比情况

材料类涉及出口的企业，其中23.63%的外贸占比超过了公司主营业务的50%，较设备企业高出了1倍多。

出口地分析

中国铝业出口地主要以东南亚为主，其次为欧洲、日韩、中东和北美。虽然欧美市场反复无常的反倾销政策对中国铝材企业影响至深，但是，欧美市场仍旧为中国铝材的重要市场。东南亚市场目前已经成为中国铝材最大的出口地。

中国a股市场的铝材加工概念股一共有17家，其中上海上市公司9家，深圳上市股票8家。

铝材加工相关上市公司龙头

高纯铝出口

据统计，截至2021年1-7月我国高纯铝出口金额为1358万美元，同比增长617.60%

全球可生产高纯铝的国家有中国、日本、德国、法国、挪威、俄罗斯、美国等。欧美高纯铝主要的生产厂商有美国铝业公司和海德鲁铝业公司，它们绝大多数都采用三层液法进行生产。在日本，主要的高纯铝生产商有昭和铝业、住友化学、三井和日本轻金属公司，它们普遍采用偏析法生产。在国内，高纯铝产能主要集中在新疆众和、中铝包头、正润日轻等少数几家企业。内蒙古新长江矿业也有部分高纯铝产能，但未能形成规模生产。其中新疆众和是中国最早和最大的精铝与高纯铝生产企业，也是世界上最大的这类生产厂之一。包头铝业集团公司是中国最大的偏析法高纯铝企业。

国内高纯铝生产企业概览

新疆众和是国内最早规模开发、生产高纯铝，并率先研发了环保型电子铝箔的企业，近二十年来积累了丰富的高纯铝、电子铝箔生产经验。据统计，截至2021年上半年新疆众和营收39.93亿元，同比增长70.10%。

天山铝业主要生产4N6高纯铝，产品运用于在电子工业、航空航天等高新技术领域，用于制造电子产品、电子元器件、高低压电解电容器、高性能导线、蓝宝石原料、等离子帆、集成电路用键合线等，截至2021年上半年天山铝业营收146.5亿元，同比增长23.83%。