氯化亚砜概念股

横跨三条赛道的氯化亚砜

氯化亚砜作为重要的化工中间体，可以称得上八面玲珑，哪里都有她。尤其是氯化亚砜作为重要的上游原材料，在医药、消费和新能源这三条赛道逐渐开始扮演越来越重要的角色。本帖结合一些较新的信息，做一个简单的汇总。

【医药】

在医药行业，氯化亚砜主要用于生产脑复新、布洛芬、盐酸异丙嗪、强痛定、扑炎痛、氯丙嗪、羟氨苄青霉索、琥乙红霉素、无味氯霉素和环丙沙星等。这里面大家可能非常重视布洛芬，没错，布洛芬是解热镇痛第一药，尤其是宝宝用的退烧药布洛芬几乎是首选，我最近刚好也囤了一些成人和幼儿布洛芬。而氯化亚砜，正是合成布洛芬的上游核心原材料。随着新冠防疫政策的放开，药房放开，需求持续旺盛。

【代糖】

代糖是近两年内一条新兴的消费赛道，随着人们对健康越来越重视，0卡、0糖、0热量等饮料及食品越来越多地被商家和用户重视起来，以至于三氯蔗糖今年攀升到了接近单吨40w的价格。而作为三氯蔗糖的上游核心原材料，氯化亚砜在这条赛道的需求量也在逐年攀升，并将从明年以后开始稳定在每年需求量10w吨以上，数据可以参考我在这篇帖子中的调研结果 网页链接。我个人认为，代糖最近两年只是刚刚起步，未来可能会有更广泛的需求。

【新能源】

稍微了解的朋友大概都知道氯化亚砜在新能源里尤其是新能源汽车的电解液赛道，开始帮助整个行业走完替代燃油车的最后一公里。没错氯化亚砜正是双氟磺酰胺亚胺锂（LiFSI）的上游核心原材料，而LiFSI被誉为替代六氟磷酸锂的不二选择，尤其是在高压快充的风口下，是电解液主盐的最佳选择，随着成本的逐步降低，以及其优异的性能表现，替代六氟磷酸锂基本上在既定的时间窗口内，这里不再赘述，因为在我之前的帖子里已经撰写地足够详实 网页链接 网页链接。另外，最近其实有些关于LiFSI的最新需求进展，比如在这篇文章 网页链接 以及这篇研报 网页链接 中提到的，4680终于要量产啦，甚至我之前都不知道的信息比如特斯拉电池电解液锂盐中，双氟的比例约为60%着实吓到我了。而在半固态电池中，SES AI这样的先驱型企业已经告诉我们半固态中主盐大概率就是LiFSI。

但是，可能大家并不是十分了解的，在储能领域的钠离子电池中，和LiFSI是亲兄弟的NaFSI也是大有可为的，总结一下，LiFSI 和 NaFSI 之所以将在新能源中占有重要的一席之地，都源自他们的爸爸双氟磺酰胺亚胺盐优良稳定的化学特性，这是科学家们反复实验出来的结果，短期内很难找到替代品。

【需求】

最后，氯化亚砜的未来持续的需求如何呢？这也将最终决定氯化亚砜的价格以及相关企业的收入增长潜力。下文会有产能及价格分析。

LiFSI 驱动下的氯化亚砜五年内供需趋势

近期事件：

1. 亿纬锂能(SZ300014)$和宁德时代接了宝马『新世代』的46系大单

2. 宝马未来高端车型还将使用宁德时代麒麟电池

3. 孚能科技提出SPS战略，LiFSI 的两个看点：5C和半固态电池

4. 新宙邦对现有的 2400 吨 LiFSI 产能很不满意，引入战投日本触媒（LiFSI元老），产能加码到1万吨

前三点逻辑大体相同，以4680和麒麟电池为代表的新型电池主打特点之一就是高压快充，到 4C 以后目前的电解液从化学性质来说就不可靠了，这是 LiFSI 的硬逻辑，这里就不展开了，可以参考的资料太多。

我一直认为电动车走到现在，取代燃油车还差最后一公里，关键就在于里程焦虑和充电焦虑问题的解决（当然，还有电力供应问题，这里先不纠结这个），自动驾驶什么的还不构成用户购车的强逻辑，普及 4C 比普及 L4 重要得多，何况 L4 仍然遥不可及，而 4C 已经开始产业化。孚能这个半固态电池也不算新鲜，不过目标还是相同的，提升电池能量密度，解决里程焦虑和充电焦虑。如果你知道半固态电池领域走在前沿的企业 SES AI（麻省固能）正是将 LiFSI 作为他们半固态电池主盐，也就可以理解半固态电池的消息多半对 LiFSI 也算是利好。

第4点就比较直接了，新宙邦看来对自己在 LiFSI 上的研发很不满意，直接找到全球最早布局 LiFSI 的日本触媒合作，想必是不甘落后高景气度新型锂盐的布局，毕竟 LiFSI 目前各家的产能规划还是比较可观的，如下表所示：

说到 LiFSI，自然而然也就会提到其核心原材料氯化亚砜。不通过氯化亚砜制备 LiFSI 的路线成本较高，被采用的很少，但宁德财大气粗，头非常铁，没有跟随几个化工大佬已经轻车熟路的量产路线，硬上投资更多、反应较难控制的硫酰氟路线，当然他们一期投产快一年出货还很少，估计还是遇到了硫酰氟法规模生产的难题，看后续如何解决了。本表格中氯化亚砜消耗统计忽略了硫酰氟和氯磺酰异氰酸酯路线的产能，红色字体为氯化亚砜路线的产能。高景气度先看上游供需是否平衡，为了方便读者更直观地可视化供需趋势，我写了点代码生成供需趋势图，一目了然。

这只是 LiFSI 需要用到的氯化亚砜趋势，目前氯化亚砜的主要下游应用集中在农药、医药中间体、染料、三氯蔗糖以及化工原料等，其中，农药是氯化亚砜的最大下游市场，需求占比达到 45% 以上，其次是医药市场。如果叠加非锂电用量，总趋势图是这个样子，我假设非锂电用量逐年不增加。

看过图后，读者可以很容易明白为什么氯化亚砜今年没有明显涨价，因为 LiFSI 今年并未明显放量，氯化亚砜仍然供大于求。但从明年开始供应便显著趋紧，大概率会缺货（因为行业内实际产能是低于产能上限的）。并且，这还是基于做了 LiFSI 因工艺改进而降低单吨氯化亚砜需求的平滑基础上，假设单吨需求是逐年下降。但最重要的一点仍然是，供需趋势的拐点在明年。总体趋势上，也吻合天赐材料债券募集说明书网页链接中提到的 LiFSI 放量会逐年倍增的趋势。

而从长远看，在 LiFSI 如此可观的产能规划下，氯化亚砜的供给是严重不足的。但氯化亚砜受国家两高一资环境政策的压制，新的产能又比较难获批，以至于凯盛新材本来20万吨产能被压缩到15万吨。当然，我不知道新能源政策以及 LiFSI 的良好前景会不会促使氯化亚砜松动扩产的口子，但即使是扩产，产能规划大概率也只会向技术成熟、生产工艺污染少的几个头部企业倾斜，比如凯盛新材、世龙实业(SZ002748) 等。

氯化亚砜概念股

最后，这还只是基于现有 LiFSI 使用场景的推论。假若人形机器人、无人机、机械狗等这些高能量密度电池需求有朝一日能够放量，那格局又是另一番天地了。

2023，氯化亚砜的价格拐点

目前氯化亚砜的主要下游应用集中在农药、医药中间体、染料、三氯蔗糖以及化工原料等，其中，农药是氯化亚砜的最大下游市场，需求占比达到 45% 以上，其次是医药市场。今年锂电池新型电解质 LiFSI 还没开始放量，因此价格未见上涨。但是，2023年或将成为氯化亚砜的价格拐点之年，少说废话，直接让数据说话。

从2023年开始，在麒麟电池和 4680 量产的带动下，LiFSI 将开始真正放量，并且产能增长率逐年上升，景气度显著提升。按照凯盛新材公开的信息，每吨 LiFSI 消耗约 2.5 吨氯化亚砜，但是针对国金研报（见参考11）中提到的 LiFSI 工艺改进问题，表格中也做了单吨氯化亚砜消耗逐年递减的平滑，力求准确客观。

另外，不通过氯化亚砜制备 LiFSI 的路线成本较高，被采用的很少，但宁德财大气粗，头非常铁，没有跟随几个化工大佬已经轻车熟路的量产路线，硬上投资更多、反应较难控制的硫酰氟路线，当然他们一期投产快一年出货还很少，估计还是遇到了硫酰氟法规模生产的难题，看后续如何解决了。本表格中氯化亚砜消耗统计忽略了硫酰氟和氯磺酰异氰酸酯路线的产能，红色字体为氯化亚砜路线的产能。

【三氯蔗糖】2022~2025 年规划产能

三氯蔗糖的规划产能并未见显著增加，但在低糖健康饮食的趋势下，我个人非常看好代糖这个赛道的发展，诸如新和成等企业随时可以放量生产三氯蔗糖，毕竟价格已经来到了 40万/吨，非常诱人。按照金禾实业公开的信息，每吨三氯蔗糖，需消耗约 3.42 吨氯化亚砜。

【氯化亚砜】2022~2025 年规划产能

氯化亚砜因为受到国家环境两高一资限制政策的影响，产能规划几乎不会出现大的增长，如果未来氯化亚砜非常紧缺，产能规划也只会向技术成熟、生产工艺污染少的几个头部企业倾斜，比如 凯盛新材(SZ301069)、世龙实业(SZ002748) 等。

基于上面的数据，从 2023 年开始，即使氯化亚砜产能完全释放，也满足不了所有行业对氯化亚砜的需求。明年氯化亚砜的供给不止是达到紧平衡，大概率会出现缺货的情况。综上，2023年或成为氯化亚砜的价格拐点之年。

全国主要双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）产能规划和地域格局

从去年到今年，陆陆续续已经有 30 多家企业公布了 LiFSI 的产能规划，这个版本只是将原来随便写的文章搬到长文了，后续如果有数据更新，只会在此表中继续更新

【感受】

1. 天赐材料(SZ002709) 的产能规划是最大的，同时是扩产最早最激进的，2022 年底 3 万吨投产也和 4680 开始量产的时间点吻合

2. 宁德时代(SZ300750)偷偷搞这么多产能，还预订永太科技 6.7 万吨产能（折固2万吨），麒麟电池大量使用 LiFSI 可能是逃不掉了

3. 明年开始一些项目一期产能开始放量，一些核心原材料比如氯化亚砜价格可能会开始走高 世龙实业(SZ002748)

4. 根据这里统计的信息，2025 年所有公司已公布的产能规划已经远超 GGII 等所有研究机构的估计，一些环评公告以及新闻上也体现出企业心态都是早动工、早建成、早投产，扩产讲究需求先行，没有点产业方面的消息，各家怕是没这么积极

【注】

1. 所有年份产能都按照年底可达产能来算，而不是当年产能

2. 所有未注明固还是液的都按照液来算，后续确认清楚会逐步修改

3. 所有达产时间未明确说明的都一律按照最迟周期推算，因此如果扩产进度快的话，每年度的放量会有部分前置。

再统计一下每个省份的产能规划（折液）：

核心原材料以氯化亚砜为例，凯盛新材的氯化亚砜供给不仅能包圆化工大省山东的全部 LiFSI 产能，还能向华东重要产区辐射，比如供给 天赐材料(SZ002709)；而地处 LiFSI 产能核心区六省通衢的江西 世龙实业(SZ002748)和理文化工，则可以向四面辐射自己的氯化亚砜产销。

交通上，几个产能大户天赐的九江、南通都有非常便捷的水路运输，永太科技的邵武、天赐的九江、宁德时代(SZ300750)的上杭则基本上分布在以江西和福建为中心的新能源新材料主产区，陆路辐射非常便捷。

各省在环境与经济之间的权衡，也影响了 LiFSI 的地域格局。例如浙江对环境影响极端重视，本身对新能源某些附加值高的两高一资项目的审批也会很慎重，因此浙江本省的 LiFSI 产能其实并不高，永太等浙江企业只能去福建、江西等大力发展新能源材料的地区建厂投产。

重点关注个股

NaFSI：丰山集团(SH603810)、多氟多(SZ002407)

LiFSI：天赐材料(SZ002709)，永太科技，多氟多

氯化亚砜：凯盛新材，世龙实业，金禾实业

碳纳米管：天奈科技，道氏技术

附1：Tycorun Energy观点，LiFSI呈现高增长空间

声明：本文系转载并翻译 Tycorun Energy 一篇文章中的某些较新观点：

1. 目前产业界进一步减少 LiFSI 三废排放，副产品销往国外，从而降低成本。由于生产 LiFSI 的过程中会产生含氟、氯、硫等污染物，每吨的处理成本超过10000元。因此，在锂价和工艺升级叠加的双重作用下，预计单吨 LiFSI 原材料成本可降至7万元左右。

2. LiFSI 产能的增加可以有效降低制造成本。据相关资料显示，LiFSI 的制造成本约占总成本的40%，每吨制造成本超过10万元。每吨 LiFSI 的制造成本是根据 LiFSI 的年产量和制造成本计算的，将从2016年的63吨增加到2021年的772吨。产量增加十倍后，每吨 LiFSI 的制造成本将减半。

3. 预计未来 LiFSI 单吨制造成本可降至7万元。在碳酸锂等原材料价格下跌的情况下，预计总综合成本约为16万元/吨。综合来看，目前 LiFSI 产能企业较多，总体产能规划较高。

4. 对于已经具备生产能力的老企业，基本不存在生产技术壁垒。能源主要集中在提高原材料利用能力、优化工艺、回收利用等方面。对于计划建设的新公司来说，完成设备的安装和调整还需要一定的时间。整体来看，未来 LiFSI 在中国的国内应用将会加速。

5. 三元锂电池高镍化趋势明显，LiFSI 适用于高镍电池。据统计，从2018年到2021年，高镍三元电池在我国所有三元电池中的占比逐年上升，2022年上半年占比将接近50%。这主要是结果下游产品对高续航的需求和上游高价钴消费的减少。未来，高镍三元占比有望进一步提升。由于镍是一种高反应性元素，镍含量高会导致热稳定性差。LiFSI的化学稳定性和温度稳定性与高镍电池兼容，明显优于 LiPF6，因此这一趋势将带动LiFSI需求的增长。推出多种适用于高镍的电池。特斯拉推出的4680电池采用高镍811作为正极材料，续航表现出色。从稳定性来看，LiFSI 更适合4680。

6. 数据显示，2021年锂电池的平均生产成本为101美元/KWh。以 LiFSI 和 LiPF6 的价格计算，假设所有电解液由 LiPF6 换成 LiFSI，锂电池生产成本将增加3%左右。但在实际应用中，LiFSI 的用量并没有达到与 LiPF6 相同的水平，增幅也将不到3%，因此对电池成本的影响有限。

观感：个人感觉第六点比较王炸，主盐的替换已经不存在什么理论性的障碍，静等产业界的进展吧。

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