锂矿概念股

11月21日，盛新锂能发布公告，表示将参与斯诺威公司54.2857%股权竞拍。该部分股权原本由成都兴能新材料股份有限公司持有，由于成都兴能破产清算，其持有的斯诺威54.2857%股权计划于2022年11月25日公开拍卖。斯诺威公司拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿详查探矿权。盛新锂能表示，作为锂盐生产企业，公司产能规模不断扩大，对锂矿资源的需求亦逐渐增大。若竞拍成功，将进一步增强盛新锂能的资源储备，为公司锂盐产能的扩张提供强有力的资源保障。

斯诺威公司54.2857%股权的起拍价格为2亿元。令人意想不到的是，此次竞拍打成了一场持久仗，竞拍价也越来越高。2022年11月25日至12月13日，斯诺威54.2857%股权的竞拍已历经19天，9次熔断。在12月13日的第九轮竞拍中，斯诺威54.2857%股权的起拍价已经达到了18亿元。第九轮竞拍共有三位竞买人。在竞拍开始的第七分钟，一位竞买人直接加价至封顶价的20亿元，再次触发熔断机制，将这场拍卖送入第十轮。

12月15日，淘宝网阿里资产破产拍卖平台显示，原定于当日16:00开始进行的雅江县斯诺威矿业发展有限公司（下称“斯诺威公司”）54.2857%股权第十轮拍卖已终止，原因为斯诺威矿业重整计划草案可能对本次拟拍卖的股权有重大影响，恢复拍卖时间将另行通知。

公开资料显示，目前参与斯诺威股权拍卖的公司主要有天宜锂业、盛新锂能以及协鑫能科（002015.SZ）。其中，天宜锂业是宁德时代（300750.SZ）与合作伙伴天华超净（300390.SZ）的合资公司。值得一提的是，协鑫能科也于12月14日盘后发布公告，计划使用不超过人民币19亿元闲置募集资金暂时补充流动资金

斯诺威矿业股权拍卖54%的股权现在是20亿，对应100%的拍卖价已经36亿，加上负债16亿，小计52亿。这个锂矿55万吨的储量，不到40万吨的可开采量拍卖价对应碳酸锂已经1万元/吨，消息面一片看空锂矿行情的声音，身体却很实在，斯诺威的拍卖几次熔断创高，已经回到年中协鑫推到的20亿。核心还是中国锂矿资源确实不多，锂盐加工的更多，锂矿股大概有这么五类：

1、国外矿权，天齐锂业，西藏珠峰，中矿资源

2、国内锂辉矿，融捷股份

3、国内锂云母矿，永兴材料，江特电机，

4、包销国外矿的锂盐加工：天华超净，雅化集团，

5、国内盐湖锂，盐湖股份，西藏矿业，藏格矿业，科达洁能

明年关于锂矿鬼故事的传闻不少，兼听建立一些对手盘思维

1、年底抢补后，2023年1月、2月，新能源汽车销量环比大幅下滑

2、2023年1-2月，锂盐价格高位滞涨，甚至开始回落，锂盐价格见历史大顶

3、一季报业绩预告锂矿板块业绩环比暴跌！

4、新能源车企纷纷走双技术路线（混动➕纯电），碍于高锂价，车企纷纷主推混动车型，混动车型用锂量大幅减少，锂盐需求大幅下滑，锂盐价格将腰斩。

5、由于混动车型自燃概率比燃油车还高，由于车企主推混动车型，明年夏天新能源车自燃事故将频发，再次将电动车安全性推向风口浪尖。

6、由于国内尾矿环保压力巨大，至今还有700亿吨矿渣还未处理，国内将严格限制国内企业开发锂云母及矿渣提锂。

7、新能源车购置税将于2023年底结束补贴，2024年新能源车销量将断崖式下跌。新能源板块迎来历史大顶。

8、各种锂矿吐槽大会如期举办，会议内容换汤不换药，互相摸底同行锂盐库存为会议主要议程，会后继续囤货。会后锂矿股依旧大跌，锂盐依旧涨价。

9、美国对我国锂资源继续打压，日韩疯狂抢夺新增产能，锂佩克成员国国有化蠢蠢欲动，锂盐关税继续提高。澳洲企业主动减缓锂矿资源开发。国外有矿企业频繁面临被没收资源的风险。

10、锂价高烧不退，钠离子电池技术路线继续兴起。预计明年还会出现5种以上的新电池技术路线。

11、明年一季度特斯拉全球交付环比大幅下滑，马斯克依旧大幅减持手上成本只有2美元股权激励股份。特斯拉股价继续下挫，为新能源汽车行业发展蒙上阴影，泡沫破灭的声音不断

小结：这里很多声音更多是博弈的结果，博弈就强过无人问津，外围的锂矿保护壁垒不断强化以及斯诺威的拍卖价格是客观的，大家投资锂矿更多的需要看客观而不是臆测。

锂矿消息小结分析一下

天风证券金属新材料团队表示，已和其他中国/海外头部锂矿企业交叉确认：未来中资企业将不再能在加拿大/美国获得任何锂矿资源或收购任何在两地锂矿上市公司，对澳大利亚锂矿企业最多收购10%股份。

另外国内外ppt持续爆雷，企业开发进度不及预期已经成为常态，锂盐供给侧就不需要再分析太多了，肯定是供应低于预期的，我们聊需求端。

今年12.31，新能源车国补就取消了，一辆400km续航的车在1.1之后上牌，车企就拿不到12700元的补贴。有点常识的人都知道11、12月本来就是汽车销售的旺季，为了拿到补贴，不少车企都在三班倒赶交付。特斯拉都是要求买了保险上牌才能给你补贴，就是要赶在12.31之前让车主上牌，自己才能拿到国补。现在正是锂盐需求最旺盛的阶段，高工锂电在这个时候发出的言论，很明显就是知道有锂盐厂在囤货，吓唬一下囤货的锂盐厂，让他们释放库存来帮助车企完成生产交付拿到国补。不然锂盐价格会在年底前上涨到70万/吨。

另外说有车企砍单，电池厂减产30%，但我也听江特电机说锂矿渣都有人抢来提锂，不知道是谁在说慌。

明确表态一下，现在绝大部分电池厂基本没有什么利润，整车厂绝大部分在亏损。2023年将是电池厂和整车厂的淘汰赛，大批量车企和电池厂破产也不要觉得很惊讶，明年新能源车行业的鬼故事会更多，然而最终倒下的车企和电池厂，市场份额大部分将流入到头部企业，包括国外的企业，当然也会有一部分新玩家进场抢去小部分市场份额。像魏小理这样体量的车企，三家加起来一年的销量也就是比亚迪旺季一个月的销量，他们倒下了会对市场有什么影响？

很多人也会想锂盐价格下去了会怎么样？锂盐下去了，那些因为锂盐价格高而亏本的车型马上又会活过来了，给锂盐价格再次形成支撑。锂盐再往下跌，原本没有利润，玩不起的车企就可以开始玩新能源车了，新玩家又多了。锂盐再往下跌到30w，电池回收的产能就关闭了，锂盐供应继续减少。锂盐价格最终会达到一个平衡。其实这个平衡点最近也开始出现了，长城的猫车型大概是45w左右停产的，长安的车型是50w停产的。

价格不断往上，就有一些低利润的车停产，将锂盐让利给高价的车型，包括储能也有一部分锂盐要放出来给到高价新能源车。这个平衡点大概就是50万。未来新能源车的增速应该会大幅放缓，锂盐的供应增速会决定新能源车产能的增速。

补充一点，那种中下游企业开会，每开一次会，锂矿股价就大跌一次，锂盐价格就开始上涨。说白了，开会就是在互相摸底对方的库存，会开完了就赶紧囤货。

其实核心是：只有活到最后的王者电池厂、车企，才有资格享受低价的锂盐，生产的越多亏的越多，不生产也就意味着过往的投资都将变成沉默成本，拼的就是谁有能力续命。

锂矿概念股

关于极端状态下锂矿的估值计算

参考信息透明度和久期维度对锂矿股三年计划和五年远景规划对每个锂矿股2025年和2027年的产量进行测算，大胆给个最坏的预测来测算估值：

注：为了简单直白，采取粗暴的办法，既不考虑非锂业务对净利润的贡献，也不考虑贴现率！

除了盐湖股份和科达制造因为产能扩张受限的因素，每万吨碳酸锂产量对应的估值显著高于其它锂矿股的估值水平外，锂矿板块2025年，每万吨碳酸锂产量对应的估值是80-120亿；2027年，每万吨碳酸锂产量对应的估值是40-60个亿，再看下面这个表：

碳酸锂价格按上限20万估值计算

从PE看，就算作为周期股，也还算有吸引力吧。因为这是价格低点的PE，15万的碳酸锂价格，PE10以下很多。

信息高透明度是一个定价效率较高的市场，而低信息透明度是一个定价效率较低的市场，在定价效率较低的市场上，低估值股票更容易被过度低估，未来存在较大的估值修复空间，因此在低效市场上估值因子能提供更多的alpha收益。

在储量、扩产计划以及远景战略规划这些信息相对高度透明的情况下，未来几年碳酸锂均价成为低信息透明度因子（谁也无法预测），这是导致整个锂矿板块估值7倍左右的真正原因。只有解决未来几年碳酸锂均价这个低信息透明度因子，锂矿板块的整体估值才会得到显著提升。

自主可控大背景下，那么谁可能是这波反弹的龙头

一线锂矿：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份；二线锂矿：永兴材料、中矿资源、融捷股份、盛新锂能、雅化集团、江特电机、天华超净、西藏珠峰、西藏城投、西藏矿业、藏格矿业、科达制造；三线锂矿：金圆股份

我们按照估值弹性、市场偏好、筹码结构，机构持仓、博弈等几个维度来分析。首先我们从筹码博弈方面排除今年创历史新高的天齐锂业、中矿资源和永兴材料，再排除没有锂矿资源的科达制造以及今年和明年碳酸锂产能不能大幅贡献利润的西藏珠峰、西藏城投、金圆股份。

再排除加工型雅化集团、天华超净和盛新锂能；按照估值弹性排除融捷股份和西藏矿业

最后的结论：赣锋锂业、盐湖股份、江特电机和藏格矿业的优势更大些，核心逻辑是谁在国内的锂矿资源最多，谁的弹性最大谁就有可能成为真正的龙头！

肯定有人会问为什么先排除天齐锂业、中矿资源和永兴材料，天齐锂业是赌王、中矿资源后面可能还有雷（中矿资源跌停那天还喊着买的人只能说没有搞清什么是锂矿自主可控），后面文章会陆续分析。至于有人认为西藏三傻要崛起了，更多偏PPT题材，无非就是散户和游资玩击鼓传花游戏，别太认真。

附录：2022年锂矿投资和各家权益储量

其实现在大家都在找矿，赣锋锂业最大，超过3600万吨，还一些储量还没公布；天齐锂业控制的储量329万吨，SQM对应的4800万吨只有200万吨的采储量，并不能对应给天齐锂业；

锂矿方面，江特电机、盛新锂能、中矿资源、融捷股份都达到了100万吨以上，雅化集团的权益储量也有76万吨；

盐湖方面，西藏三傻的储量其实也很多，百万吨级别。

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