半导体概念股

功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心元器件，几乎用于所有需要电能处理和转换的场景。

自20世纪50年代开始发展，至今形成以二极管、晶闸管、MOSFET、IGBT等为代表的多世代产品体系。

其中，MOSFET、IGBT是半导体功率器件市场主要细分市场，占比分别为40%、25%，附加值更高，也是增长最为强劲的产品。

整体来看，在低压下，MOSFET相对IGBT在电性能和价格上具有优势；超过600V以上，IGBT的相对优势凸显，电压越高，IGBT优势越明显。

功率分立器件性能参数及应用领域对比：

随着全球 “碳达峰、碳中和”目标推进，Yole预计功率半导体器件市场规模2026年有望达到262亿美元，年复合增长6.9%。

中国是全球最大的功率半导体消费国，随着新能源车、风电、光伏、储能、充电桩等需求持续旺盛，IGBT和MOSFET有望步入快速发展期，并具备广阔的国产替代空间。

功率半导体分立器件应用领域：

资料来源：黄山芯微招股说明书

01MOSFET

MOSFET又称MOS、MOS管，是电压控制型器件，具有开关和功率调节功能，当前正朝着制程缩小、技术变化、工艺进步和材料迭代发展。

MOSFET是低功率细分市场的关键。与其他功率半导体相比，MOSFET的开关速度快、开关损耗小，能耗低、热稳定性好、便于集成，在节能以及便携领域具有广泛应用。

在全球5G基础设施和5G手机、PC及云服务器、新能源汽车、新基建等市场推动下，全球MOSFET市场以较高速度增长。

从下游应用领域的占比来看，汽车电子及充电桩是功率半导体最主要的下游应用领域，占比20%-30%，消费电子占比20%以上，工业领域约占20%。

根据英飞凌测算，电动汽车中半导体价值量接近传统汽车的两倍，在高端电动汽车中MOSFET器件用量可达250只，汽车电动化浪潮将给MOSFET带来巨大的增量空间。

根据Yole的数据，在功率MOSFET市场，2021年，全球TOP 10的供应商市占率合计占比达到78.3%。

从竞争格局来看，全球MOSFET行业集中度高，欧美厂商占据第一梯队。

排名第一的英飞凌2021年全球市场份额达25.5%，全球功率MOSFET市场仍由英飞凌、安森美、东芝等欧美日系厂商主导。

TOP 10厂商中，中国大陆厂商华润微、Ne xperia（闻泰子公司）和士兰微的市占率合计占比仅为12.1%。

国内企业在中国MOSFET市场的市占率仍处于较低水平，但收入前十的厂家中已经开始出现国产功率器件厂商。出于供应链安全、市场供应紧张等多方面因素的考量，国内的整车厂、Tier1等下游客户会有较大意愿导入国产供应商。

02IGBT

绝缘栅双极型晶体管（IGBT）是能源交换与传输的核心器件，俗称电力电子装置的“CPU”。其工作频率介于晶闸管和MOSFET之间，能耗低、散热小，器件稳定性高。

IGBT广泛应用于光伏、风电等大功率逆变器以及新能源汽车电控系统和直流充电桩。

IGBT分为IGBT芯片和IGBT模块。其中IGBT模块是由IGBT芯片封装而来，具有参数优秀、最高电压高、引线电感小的特点，是IGBT最常见的应用形式，IGBT模块常用于大电流和大电压环境。

根据Omdia的数据，国内的IGBT产量从2015年的498万只增长至2021年的2580万只，规模不断增长，但产能与需求之间仍存在较大缺口。

从全球IGBT竞争格局来看，行业较为集中。英飞凌是行业的绝对龙头，在IGBT分立器件和模组的市占率分别达28.87%和33.07%。

2021年，全球IGBT分立器件市占率前三的厂家市场份额合计达到了53.24%，国产厂商仅士兰微一家以3.5%的市场份额进入全球IGBT分立器件市占率前十厂商。

半导体概念股

IGBT模组市场CR3达56.91%，国产厂商斯达半导和中车时代的市占率合计占比为5.01%。

2022年国内车载功率模块市场份额方面，已有斯达半导、比亚迪半导和时代电气三家国内厂商跻身前五，合计装机量占比接近50%，

从国内IDM模式的龙头IGBT产能规划来看，比亚迪半导、中车时代2022年8寸晶圆产能均实现翻倍增长，从国内Fab厂（华虹半导、中芯绍兴、先进积塔）IGBT产能规划来看亦能实现60%以上成长。

受益于新能源行业的快速发展，以MOSFET和IGBT为代表的第二代功率半导体器件将迎来黄金发展期。

先赞后看，养成习惯

钙钛矿资本市场的疯狂

截止到2022年12月18日，国内至少有8起钙钛矿相关的投融资事件，相关企业估值已经超100亿，在这些创投资本背后，不乏淡马锡投资、红杉中国、IDG资本、高瓴资本等行业头部机构，用“疯狂”来形容2022年钙钛矿在一级市场的融资行为毫不为过。

2022年钙钛矿电池渗透率不足1%，2030年有望增长至30%；2022年钙钛矿电池新增产能达0.4GW，2030年或将达161GW。2023 年国内全行业扩产规模乐观情况下有望达到六条1000MW产线，在百兆瓦产线进度上领跑的纤纳光电、协鑫光电、极电光能均在 2023年可能有 GW 级产线扩产计划，钙钛矿已经迈过从0-1的阶段，即将迎来从1-N的全新阶段。钙钛矿投资核心标的（钙钛矿量产、技术领先企业）均为初创公司，钙钛矿从1-N的过程的机会就在2023年。

钙钛矿的炒作逻辑

炒作钙钛矿，无非就是从设备和耗材两条线入手。钙钛矿的设备、耗材及制作流程如图：

钙钛矿电池产业链进展 纤纳光电、协鑫光电等已经建成百MW级成熟产线并实现出货，其他仍有众多新进入者，产业化趋势明显，预计2023年将有GW级项目规划落地。目前量产转换效率可以做到16%，根据我们产业链调研情况看，预计2023年能够达到18%。

钙钛矿设备技术路线选择 从下游企业看，目前各个膜层的设备选择有所差异，其中PVD确定性及占比较高、其次涂布、RPD、ALD、蒸镀等技术路线具有企业涉及或布局.

我始终认为，炒作需要落地，就是可以释放业绩，这样才是可持续的，比如胶膜、pvd设备，激光设备。这些都可以落地。也就是说有自主知识产权，不被人卡脖子。

但是玻璃跟耗材的逻辑不是太好。因为就玻璃厂来说，最近普通的玻璃是跌的，光伏玻璃的靶材又卡在上游日韩厂家手里。就算产业规模做大，也是苦逼的打工人而已。靶材的逻辑也一样，现在国产替代的路线并不清晰，没有哪一家能替代进口。也许好多年都替代不了。什么时候隆华跟隆基的合作有突破了，我认为才是买入的最佳时机。

所以我认为应该从设备和零部件来寻找突破口。所有的pvd、cvd设备，不管是蒸镀的还是溅射的，都需要真空环境，防止杂质侵入。那么真空管跟真空阀门的使用量就是一个增量的过程。

钙钛矿关键设备进展

RPD 和涂覆机设备价值量最高。产业化设备主要包含磁控溅射仪、RPD 设备、涂覆机、蒸镀机和激光设备等。空穴传输层采 用磁控溅射设备；钙钛矿层多采用涂覆机；电子传输层多采用 RPD 设备：背电极根据选取材料不同可以选用磁控溅射设备或蒸镀机。RPD 和涂覆机是生产环节中最贵设备。RPD 设备目前捷佳伟创独供，价格较高：磁控溅射设备供应商众多且价格相对低廉，但磁控溅射对薄膜损伤大，得到的电池转换效率相对较低；涂覆机的量产设备主要来源是上海德沪、日本东丽、众能光电和大正微纳；蒸镀机供货商众多，但多为小面积蒸镀；激光设备生产厂商众多，技术门槛相对其他设备较低。

纤纳光电、协鑫光电等已经建成百MW级成熟产线并实现出货，其他仍有众多新进入者，产业化趋势明显，预计2023年将有GW级项目规划落地。目前量产转换效率可以做到16%，根据我们产业链调研情况看，预计2023年能够达到18%。

从下游企业看，目前各个膜层的设备选择有所差异，其中PVD确定性及占比较高、其次涂布、RPD、ALD、蒸镀等技术路线具有企业涉及或布局：

1）京山轻机：公司目前已布局PVD、蒸镀、ALD等核心镀膜设备，以及玻璃清洗机、干燥机、封装设备，是目前上市公司中在钙钛矿设备领域布局较为全面的企业之一。其中公司推出的PVD溅射设备已成熟，蒸镀设备也已实现多个客户的出货，此外公司与高校合作开发的空间式ALD设备正在客户端验证，该设备解决了传统ALD设备效率低的问题，有望在电子传输层中实现应用。

2）奥联电子：2022年12月9日公司发布公告，与胥明军共同出资设立奥联光能，计划2023年50MW钙钛矿中试线投产，2024年600MW钙钛矿装备和120MW钙钛矿电池组件生产线投产，力争5年内形成 8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力。

3）德龙激光：公司推出了针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备，包括P0层激光打标设备，P1、P2、P3激光划线设备，P4激光清边设备及其中一系列自动化设备，目前设备已投入客户量产线使用，率先实现百兆瓦级规模化量产。

4）捷佳伟创：公司2022年实现了PRD设备、蒸镀设备订单的落地，其中PRD设备进展较快，客户反馈良好。此外，公司钙钛矿整线设备的研发已完成，目前正在与下游客户接洽沟通过程中。

5）奥来德：公司立足于现有OLED蒸镀设备及材料的技术积累，正式向钙钛矿光伏电池领域进军。2022年11月公司公告建设钙钛矿蒸镀设备开发项目、有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目，布局钙钛矿专用蒸镀设备以及空穴传输层材料。

11月18日晚，公司发布公告表示拟使用超募资金4900万元投资建设“钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备的开发项目”（计划投资额2900万元，建设周期20个月）和“低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目”（计划投资额2000万元，建设周期20个月）。

此次募投项目可分为针对钙钛矿光伏电池所需核心蒸镀设备和核心材料的开发。在设备方面，采用线性蒸发源的蒸镀机可以提高钙钛矿光伏电池大面积制备的均匀性、批次稳定性、连续重复生产等能力。公司目前为国内唯一一家6代AMOLED线性蒸发源的国产供应商，公司在高世代的高性能线性蒸发源领域也已有技术布局。同时，公司也在进行小型蒸镀机的设计和制造布局，在小型蒸镀机的制造方面加大研发及产业化力度。

根据公司公告，截至目前国内钙钛矿光伏电池在建及规划产能为29GW，“十四五”期间在建及规划产能有望达到50-75GW。如按照单GW设备投资额3.5亿元计算，对应设备总投资为175-263亿元，镀膜设备为87.5-131.5亿元，其中蒸镀设备为11.8-17.7亿元。

材料方面，空穴传输材料是钙钛矿太阳能电池的核心材料之一。公司通过多年研发积累，在OLED有机材料方面已经覆盖空穴功能材料、发光功能材料、电子功能材料等多品种，相关OLED有机材料已稳定供应给国内头部面板厂商。因此，受益于在OLED行业的积累，公司具有丰富的空穴型载流子开发经验，在此基础上公司可通过进一步设计材料获得满足钙钛矿光伏电池所需的空穴传输材料产品。

半导体概念股

6）宝馨科技：公司与西电张春福教授团队合作，开发钙钛矿异质结叠层电池，预计2023年完成试验线的建设，2024年进入中试阶段，5年内会完成钙钛矿异质结电池叠层量产的目标，后续钙钛矿异质结电池叠层技术也将成为公司的发展重点

7）新莱应材：算是零部件的增量代表：做“超洁净公司”的管材龙头。台湾人的企业，最早给日韩美代工，慢慢有了自己的技术。短炒有概念，长炒有业绩，叠加原料钢材跌价。这是一个稳稳的戴维斯双击。也是一个隐藏的增量分支龙头。

8）材料端：金晶科技

目前，钙钛矿组件成本结构占比最多的是电极材料，达37%，其次是TCO玻璃等封装材料，占比32%，钙钛矿自身材料成本占比仅为5%，TCO玻璃在整个钙钛矿组件成本中占比较大。

金晶科技是全球唯二能大规模提供TCO玻璃的企业，板硝子是全球最大的光伏用 TCO 镀膜玻璃供应商。国内相关玻璃企业有TCO方面的技术储备，但是暂未实现大规模生产，且技术工艺与金晶科技仍有一定差距，轻易不会进入TCO玻璃领域（设备投入大，退出成本高）。旗滨和耀皮曾在2010年左右尝试为当时大火的薄膜玻璃生产TCO玻璃，但因为国内薄膜电池没发展起来，他们最终铩羽而归。

TCO玻璃的生产关键在于TCO 镀膜，可分为在线镀膜和离线镀膜两种方式，在线镀膜即将镀膜设备安装在浮法玻璃生产线的锡槽上方，离线镀膜则是镀膜则是独立于玻璃产线之外。由于 PVD 设备较大且结构较为复杂，因此无法用于在线镀膜；而CVD设备相对简单，可用于在线镀膜。从全生命周期来看，在线镀膜的设备具有较强的专用性，且窑炉投产后改变玻璃生产线较难（需要在窑炉的锡槽上方预留空间），因此具有较高的退出成本。

目前公司已经与国外头部薄膜电池和国内头部钙钛矿电池生产企业达成合作，成为了他们TCO玻璃的核心供应商：

纤纳光电：公司于2022/10/10 与国内钙钛矿电池研发生产领先企业纤纳光电签订《战略合作协议》，根据合作协议，公司需根据纤纳光电未来的钙钛矿扩产规划，投资建设相应的 TCO 玻璃产线，以满足纤纳光电的生产需求。纤纳光电未来若每增加 1 GW 的钙钛矿电池产能规划，公司需配套不低于 500 万平米/年 TCO 玻璃产能。

协鑫光电：金晶集团22年8月29日官网新闻，协鑫光电董事长范斌一行3人到访金晶集团，一起参观并考察了金晶位于博山的TCO导电玻璃生产线，双方目前正在推进战略协议尽快落定，双方由供需关系转向战略合作伙伴关系，通过加强技术交流，精诚协作，早日实现钙钛矿GW级产线建设。

First Solar：金晶集团22年8月27日官网新闻，美国First Solar的CMO携其亚太区采购及马来西亚公司高管于8月26日到访金晶科技位于马来西亚居林高科园的马来西亚公司。金晶科技马来西亚公司实现了对First Solar马来西亚工厂背板玻璃的独家供应，日本板硝子产能无法满足First Solar扩产进度，金晶科技成为First Solar的TCO玻璃二供。协鑫光电

依据纤纳光电与金晶科技的《战略合作协议》，1GW的钙钛矿电池，需配套不低于 500 万平米/年 TCO 玻璃，可测算未来2GW钙钛矿产能对应3.9亿TCO玻璃营收，未来三年市场总规模约为115亿，假设金晶科技市场份额60%，未来3年收入大概是70亿。（提醒：测算是在产业化实际进程上往前提了1年or半年的时间，别问我为什么，A股成长股炒作尿性，提前把预期打完。）金晶2022年年收入大概是70亿，TCO玻璃这块未来3年年均给金晶提供23亿收入，TCO玻璃这块未来会成为金晶科技收入占比30%以上的业务。

其他设备个股：

杰普特、帝尔激光、德龙激光：3道激光刻线及激光清边

西子洁能：参股众能光电10%，

众能光电：为钙钛矿设备头部标的

半导体概念股

附：钙钛矿大会要点整理

1、本届较往年观点变化：

（1）钙钛矿与晶硅结盟趋势加强，晶硅/钙钛矿叠层成为主流技术之一。

（2）技术+资本推动下，2-3年内钙钛矿GW级产线落地可能性较大。

（3）钙钛矿进入2.0时代，学者创业、更多百兆瓦产线计划中，1-3年内行业面临洗牌。

2、电池厂商产业化进展：

（1）协鑫光电：量产线（1*2米）效率向15%迈进，23年计划迈向18%。GW级产线已在规划中，目标24年下半年落地。

（2）仁烁光电：150MW产线项目规划完成，目标23年Q4投产，24年效率争取超18%，向20%努力。

（3）光晶能源：23年底计划实现100MW 0.6*1.2米产线，争取24年效率破20%。

（4）大正微纳：0.6*1.2米大尺寸柔性组件效率提升中，计划百兆瓦产能24年投产。

（5）脉络能源：已完成数千万天使轮融资用于中试线建设，预计23年1月完成场地装修。

3、设备厂商产业化进展：

（1）德沪涂膜：涂膜设备迈向世界一流，干燥结晶设备开发中。计划23年建成20MW中试线、100MW涂-干-结晶工艺平台。

（2）捷佳伟创：具有全工序关键高精密真空镀膜设备。预计22年销售10多台钙钛矿RPD设备。

（3）弗斯迈：钙钛矿产线集成商，目前约完成50%设备自主研发，目标向70%迈进。

（4）方昇光电：从OLED蒸镀拓展至钙钛矿蒸镀，降维打击。

4、钙钛矿：下一代光伏新势力，渐成崛起之势

（1）优势：高效率、低成本、弱光性能好、应用广泛等；

（2）问题：寿命及稳定性、大面积制备的一致性等，配方+工艺+设备齐发力寻找解决方案；

（3）路线：钙钛矿单结、钙钛矿叠层（叠HJT、TOPCon、钙钛矿等）并行发展；

（4）应用：光伏电站、BIPV、BAPV、车载光伏、室内光伏等。

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