难怪我说最近咋这么冷清，股价明明还不错人却没看到几个，搞了半天从83万大军锐减到47万。虽然留下的股东都是对紫金抱有远大的期望，但像中远海控、赣锋锂业、天齐锂业里面快魔怔的股东也不少。
其实整个年报没啥亮点，还是和以前一样简单无脑！关于分红的一点点理解，企业在成长阶段是不会有高分红的，他还需要钱继续来经营壮大企业，而高分红的企业往往已经在自己行业内增长到顶，很显然紫金属于前者！
最后，黄金今年的表现会超乎想象，我早已经不吹铜，铜价格在这里盘着就行，涨太多首先会有很多垃圾铜矿重新启动开发扰乱市场，会和现在的锂非常相似。铜主要的价格问题还是在供需关系方面，金融对它的影响会有但是并非想象中那么大。黄金主要是具备消费和金融的双重属性，它哪怕涨到3000对制造业经济的伤害几乎可以忽略不计，今年紫金是个吹黄金的地方，铜等市场的缺口割裂之前在这里横着就行。
紫金矿业是整个有色行业的标杆，对有色行业的把握离不开对紫金矿业的盈利前景的分析。从2022年报可以看到各个板块之间利润的分化：
同时可以对比下2021年与2022年之间的各子公司利润：
根据2022年年报，黄金板块权益产量46吨，对应的净利润在23-25亿左右（列出来的子公司权益利润在21亿，此外还有紫金山铜金矿2.1吨、多宝山铜矿2.6吨、佩吉铜金矿4.7吨、其它矿山4.2吨等共13.6吨）；铜板块权益产量71.8万吨，净利润139亿左右（2021年在107亿左右），铜冶炼板块权益净利润11亿左右（2021年在7亿左右）；锌板块权益产量29万吨，权益利润在12亿左右（2021年在14亿左右），锌冶炼板块权益利润2亿；铁矿石板块权益产量226万吨，净利润5亿左右（2021年在12亿左右）。
由此可以看出，紫金矿业的铜业务板块在公司利润占比越来越高，而黄金板块在整个公司利润所占的份额在逐年降低，2022年占比仅为12%左右，从子公司吨金利润来看，国内黄金占比已经非常低了，而前些年在海外收购的黄金企业的盈利空间普遍很低（圭亚那甚至还在亏损状态），在高黄金价格的背景下，很多公司仍然处于盈亏平衡的位置，而以前利润空间较高的波格拉金矿由于官司原因也迟迟未能复产。
在铜板块中，国内铜矿主产有5家，紫金山铜金矿、多宝山、阿舍勒、巨龙、玉龙等权益利润共50亿左右，海外塞尔维亚与刚果金共4家利润在89亿左右，这几年铜业的主要利润增量来自于海外收购的矿业公司，其中佩吉铜金矿才刚刚在2021年正式投产，2022年净利率便达到了66%（2021年由于铜价高，利润率甚至达到了71%），万吨利润超出了4亿，稳稳的利润大户，它目前开采的是露天矿，可以说得上是整个铜矿开采板块盈利的天花板；
在锌板块中，总体表现平稳，而乌拉特后旗紫金产生亏损主要是由于违规越界开采导致的罚款问题。
在其它板块里面，铁精矿的利润率（30-40%）可圈可点，吨利润达到了200-300元（2021年更是达到了450元，500万吨产能达到24亿利润应该是到了铁矿石利润的巅峰），相比国内其它铁精矿的利润率已经是非常不错了（国内铁矿石品味低大部分处于盈亏边缘，跟海外高品位矿相差太多），但它的产量却一直徘徊不前，2022年产量还下降了90万吨。
利润率最低的是冶炼板块，锌冶炼产量在30万吨左右，净利率稍高在5%左右；而铜冶炼权益产量70万吨左右，整体净利率在1~3%。
必须承认紫金收购的绝大部分金矿以前是亏损累累没有什么价值的，在它手里可以保持不亏，但收购后也是微利状况，看看澳洲帕金顿金矿就清楚了，储量虽大但品位低税负重，想赚大钱还是太难了。收购矿产还是要看品位高矿质好的，2018年收购的NevsunResource和2019年Timeok下部井工矿剩余资源大概花了近90亿RMB，以目前的锌矿+铜矿+金矿利润，考虑2年新矿投产+4年原有锌矿收益，差不多已经收回初始投资了。
紫金矿业-2022年重点并购十大项目
【4个锂矿项目】
1）阿根廷3Q盐湖锂矿，权益100%，计划2023年底投产，规划两期4-6万吨碳酸锂；
2）拉果错盐湖锂矿，权益70%，计划2023年底投产，规划两期4-5万吨氢氧化锂；
3）湘源锂多金属矿，权益66%，一期已建成投产，规划4-5万吨当量碳酸锂；
4）Manono锂矿，权益15%，拟建，当年碳酸锂资源量1640万吨；
【4个金矿项目】1）萨瓦亚尔顿金矿，权益70%，计划2023Q2开工建设，2024年底投产，规划产金2.76万吨；
2）海域金矿，权益44%，投产后，权益年产金6.6-8.8吨；
3）招金矿业，权益20%，在产，权益产金年约4吨；
4）苏里南Rosebel金矿，权益95%，在产，年产金8.6吨；
【1个钼矿项目】沙坪沟钼矿，权益84%，拟建，规划钼产量2.72万吨；
【1个铜金矿项目】蒙古哈马戈泰铜金矿，权益45.7%，勘探阶段。
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