1～2月，原煤产量＋进口量同比增长9％，去哪里了

2023年1—2月份，生产原煤7.3423亿吨，同比增长5.8%。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。2023年1～2月原煤产量＋进口量＝7.9487亿吨，同比增长约9％或0.6539亿吨。

2023年1—2月份，火电由增转降，同比下降2.3%。

生铁、水泥产量同比大幅改善。1-2 月生铁产量为14426万吨，同比+7.3%或981万吨，同比多消耗焦煤676万吨；1-2 月水泥产量同比-0.6%。

2022年，全国原煤产量45亿吨，比上年增长9%；进口量2.9亿吨，下降9.2%。原煤产量＋进口量＝47.9亿吨，同比增长4亿吨或9.1％。火电同比增长1.4％。生铁产量同比下降0.8％（约减少697万吨）。

2023年1～2月原煤产量＋进口量同比增长9％或6539万吨，扣除焦煤同比增长的676万吨；仍然增长5863万吨或8.07％，火电同比下降2.3％，水泥产量同比下降0.6％。

从2022年与2023年1～2月数据得知，即使煤炭产量＋进口量增长9％也仅仅够用，可见平均热值同比下降约超1成（扣除化工煤与焦煤），难道原本4月1号恢复煤炭进口关税也延迟到明年执行，随着煤炭退出产能增加，未来煤炭继续紧平衡。

一、现货价格：动力煤达 1200 元/吨以上

1.动力煤方面，秦皇岛港5500大卡煤价2022年均价达到1268元/吨，较21年均价上涨23%，产地煤价也有类似的涨幅。2023年以来，港口和产地煤价维持在1200元/吨的水平波动。

2.炼焦煤方面，21年以来，国内焦煤和动力煤价格趋势总体趋同，京唐港主焦煤库提 价22年均价达到2832元/吨，较21全年均价2515元/吨上涨13%，部分产地均价涨幅 达到20-40%。11月中旬以来，受益于地产链需求预期改善，下游补库积极性提升，焦煤价格企稳回升，而海外优质焦煤价格也延续上涨趋势。

二、长协议价格：各煤种 22 年长协价同比上涨 10-40%，23 年以来保持 平稳

1.动力煤方面，22年动力煤长协煤政策落地，表明未来五年煤价中枢，相比十三五期 间将整体上移。22年港口5500大卡动力煤年度长协均价为722元/吨，相比较21年全 年均价648元/吨上涨11%。22年11月港口长协价上涨至728元/吨，近3月煤价保持平 稳，23年2月长协价为727元/吨。

2.焦煤方面，焦煤长协执行季度定价政策，21年以来逐季上涨，其中22年2季度上调后，下半年总体表现平稳，对市场煤价也形成较强的支撑。中价新华山西焦煤长协指数 22年均值同比上涨40%，23年以来均值较22年上涨3%。

三、国外煤价：22 年煤价涨幅较国内更高，23 年以来高位波动

1.动力煤方面，澳洲NewCastle、欧洲ARA、南非RB动力煤价指数（6000大卡）22年 均价分别达到335、271和274美元/吨，同比上涨142%、125%和116%，1月27日报 价分别为307.5、150.9和150.4美元/吨。而澳洲NewCastle5000大卡的FOB价22年 均价达到174美元/吨，同比上涨109%，目前价格为131美元/吨，处于近三年来的高 位价格区间。

2. 焦煤方面，澳洲峰景矿主焦煤FOB报价、甘其毛都口岸蒙古进口原煤和精煤库提价 22年均价分别为362美元/吨、1883元/吨和2302元/吨，同比分别上涨62%、11%和 13%，目前最新报价分别为350美元/吨、1540元/吨和1910元/吨。

四、产量上升、品质下滑

产量端——煤质变化：褐煤、一般烟煤等煤种产量增速较高，平均煤炭热值有所下 降，秦皇岛港高低卡煤发运量也有结构性差异。

从各煤种增产情况来看，2021年4季度保供增产以来，以褐煤、一般烟煤为代表的 中低卡煤增量明显高于其他煤种，平均煤炭热值有所下降。2022年褐煤、一般烟 煤、无烟煤、炼焦原煤产量增速分别为11.6%、11.3%、5.9%和5.2%，而褐煤+一 般烟煤产量合计占比达62%。

从秦皇岛港各煤种发运情况来看，2022年中高卡煤发运量和占比下降也较明显，其中5000大卡以上热值（包括5000大卡）的煤种合计发运量同比下降19%，发运 量占比下降6pct至63%，而5000大卡热值以下的煤种合计发运量同比增长10%，发 运量占比提升至37%。

电厂采购较多的5000大卡热值煤种发运量同比下降21%，发 运量占比下降3pct至21%，23年以来仍处于历史同期最低位。

五：透过已公布业绩三家公司

1.中煤能源 PE6.01，PB0.84，每股收益1.38元，营收同比－8.04％，净利润同比32.76％，净资产收益率14.88％，分红率30％，分红1股派0.43元（当前股息率5.2％）。点评：销售减少，但平均价更高，无理计提多，四季减产多，分红偏低，今年增产及业绩增速有望。

2.兖矿能源 PE5.04，PB1.9，每股收益6.3元，营收同比32.13％，净利润同比89.27％，净资产收益率38.67％，分红率30％，分红1股送0.5股派4.3元（当前股息率13.72％）。点评：量价齐涨，业绩增速与澳煤暴涨（量少了）、焦煤量增价涨、动力煤量增价增等有关，分红超预期，但今年澳煤价格估计同比会有所下滑（量可能会增加〉，今年业绩增长会放缓。

3.中国神华 PE8.27，PB1.46，每股收益3.5元，营收同比2.65％，净利润同比39.02％，净资产收益率18.07％，分红率72.8％，分红1股派2.55元（当前股息率8.8％）。点评：销售减少，但平均价更高，分红不低，今年业绩增速不高。

通过上面三个煤炭股年报数据得知，2022年煤炭平均售价同比增长，但业绩都隐藏一部分，为今年央企、国企考核做了准备，对这三家今年业绩小幅增长有信心。

结合年报预告及前三季业绩，整个煤炭板块平均PE约6倍，如果扣除神华后平均PE约5倍。

当前有人认为现在是煤炭股是周期顶部，业绩不可能持续。也有人认为这里是煤炭股底部区域，业绩稳中有升，可按公共事业股进行估值，给予PE15～20倍。

煤炭股股价在分歧中，肯定不是顶部。当大家分歧减少时，才会是顶部。
我会在 公众号：海涵财经 每天更新最新的数字经济、大数据AI、6G卫星、数据要素、医疗新基建、一体化压铸、 汽车智能化，激光雷达，HUD，车规芯片，空气悬挂、L3级智能驾驶、PET铜箔，纳电池，800V高压，光伏HJT、TOPCON、钙钛矿、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB电池、4680电池、工业母机、海风柔直高压、新能源车高压快充、高镍三元、碳纤维、PET铝箔、PET铜箔、空气源热泵、新材料、中药创新药、中药配方颗粒、乡村振兴、锂矿、钒液流电池、钠离子电池、分布式储能、集中式储能、抗原检测等最新题材热点挖掘，未来属于高预期差的结构性市场，把握核心赛道以及个股的内在价值逻辑预期差才是根本所在。

— END —

先赞后看，养成习惯

免责声明：图片、数据来源于网络，转载仅用做交流学习，如有版权问题请联系作者删除