比亚迪与特斯拉奉行的都是一体化垂直整合战略，一个是九层之台起于垒土，市值8000亿。一个是高举高打舍我其谁，市值4万亿，二者市值相差了5倍。

中国有句古话，谁是骡子谁是马，咱拉出来遛遛。

一、特斯拉有封闭且潜力巨大的米国市场（2000万辆），比亚迪没有

新能源汽车的供应链70%以上在中国，以特斯拉等一众米国车企的效率和成本控制，米国新能源车的推广进度恐怕将要长期大幅落后于全球。这种封闭政策将导致米国新能源汽车产品竞争力不足，加上米国汽油价格低廉，其燃油车市场将保持更久的活力，进而导致米国新能源推进速度滞缓于其他国家。这对米国的长远发展真的好吗？

这也解释了巴菲特偏爱石油股和苹果的原因，他爱的不一定全是好公司好生意，有时候可能会是米国强权下的产业政策（比如倚仗霸权对别国高科技企业肆意打压）。虽然顺势而为赚取利润无可厚非，但霸权和封闭政策之下构建起来的“垄断”“护城河”“稳定现金流”，恐怕是对所谓价值投资的最大讽刺吧。

温室里养不成参天大树，且看米国能封闭到几时。

二、比亚迪有全球插混市场（2000万辆），特斯拉没有

21年插混占新能源汽车比例，欧洲为36%，国内为22%，北美为19%，22年更有显著上升的趋势。这样一个具有庞大潜力的市场，特斯拉现有份额是0，未来大概率也是0。

世界上的混动技术只有2种，比亚迪和其他。国内市场里边，比亚迪凭借超级混动dmi，吃掉了插混接近2/3的市场份额。

比亚迪凭硬本事吃饭，值得尊敬。

三、特斯拉有基于“自研高算力AI芯片+纯视觉算法+数据库训练”的FSD软件销售及订阅，比亚迪则有全球独一无二的易四方黑科技

特斯拉能够受到全球资本和无数拥趸追捧，在辅助驾驶方面的实力是核心。伴随越来越多安全事故的发生，越来越多反对特斯拉FSD上路的声音开始出现，资本和消费者忽然发现自动驾驶至今仍只是一个半成品，其仍存在众多无法解决的技术和法律问题，而半成品是无法给客户带来价值的，其产品竞争力下滑并出现供过于求的状况也基本验证了上述结论。

比亚迪则认为自动驾驶首先应该建立在能够与之匹配的智能电动化平台之上，在众人都将大笔资源投入到比拼芯片高算力和堆砌激光雷达之时，比亚迪则默默在可以实现软硬件解媾的智能电动化平台上发力，最终搞出了易四方这一颠覆行业的黑科技。

另一方面，全球能够提供自动驾驶产品的外部供应商众多，国外有英伟达、高通、Mobileye，国内有华为、百度、地平线、黑芝麻等，皆可以提供高算力的AI芯片、不同路线的算法及数据模型训练，特斯拉并非遥遥领先。比亚迪除了与这些外部厂商合作之外，一度传出其自研的AI芯片已经进入流片环节。

笔者认为，自动驾驶技术距离成熟仍会有很长的路要走，现有的技术路线仍存在被颠覆的可能。由于不能保证用户安全，也由于广泛外部供应商的存在，高算力AI芯片和FSD软件收费模式并不构不成车企的护城河。在这样一个高度不确定的领域，特斯拉看似春风得意马蹄疾，实则存在技术路线走偏成为先烈的风险。比亚迪看似闲庭信步，却下盘稳健（易四方），并能保证自己始终走在正确的大路上（外部合作+自研）。

鹿死谁手，终未可知。

四、比亚迪有更丰富的产品线、更快的产品迭代、更广阔的目标客户群体、更低的制造成本、更大的规模，特斯拉没有

比亚迪推出的车型，基本每一款都是爆款。这个优势的建立，是比亚迪长达20年技术沉淀和产业链垂直整合的结果。未来1年内，比亚迪推出的车型将可以做到8至150万全覆盖。

特斯拉产品单一，迭代速度慢，缺乏成本优势，例如其3和Y已经出来5年了至今没有改款，只能依靠降价才能勉强拉动销量。

谁更胜一筹，不言自明。

总结：二者各有千秋，特斯拉自带光环先人一步，比亚迪厚积薄发大有可为。

那么比亚迪的市值凭什么低于特斯拉这么多呢？原因无非是特斯拉走通的软件付费模式是资本市场喜闻乐见的，认为软件付费模式护城河很宽很深，即使不完善也仍然受到追捧并给予高估值。比亚迪即使电动化技术已经做到登峰造极，即使在软件方面已经做到第一梯队，却始终被当作纯粹的硬件制造商在估值。

比亚迪的电动化技术已经远超同行业并实现了代差，这种代差构造起来的护城河恐怕比资本市场预期的要“更宽更深”，因为单靠外部供应链是凑不出来易四方技术的。比亚迪则可以借此做出无人能敌的差异化和高端化。这是股价预期差的部分。

这个预期差是一个潜在的巨大的投资机会，但它只属于能够穿透迷雾看到未来并懂得坚持的人！

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