第一种是真的复苏支撑，有业绩的，同时有新技术chiplet拔高估值，是封测环节，这个环节不是一个好生意，重资产，低roe，但是封测，大陆企业是具备领先地位的，全球半导体复苏，封测稼动率上去了，业绩弹性确定性最强。也是半导体周期最先反应的环节之一。长电科技，通富微电，华天科技。都是不错的选择。

第二种:存储芯片，这个就是猪肉博弈了，上一轮兆易创新涨十倍，受益于airpods利基市场的爆发性增长需求，这轮单纯博弈存储芯片量价关系，个人觉得业绩兑现度会回暖，但是不会太高，博弈嘛，赚了就跑，猪肉股价值毁灭，也不影响大家做预期赚钱。也是不错的。心理要知道它们技术落后，增长空间有限，一分清醒一分醉。兆易创新，东芯股份，普冉股份蹭一蹭博弈蛮不错的，不过这里的深科技和德明利应该实打实能搞点业绩，主题次新的江波龙，佰维存储，估值高的离谱。炒作概念吧。

第三种:ai相关带来增量，同时周期见底的边缘soc芯片，每一轮半导体周期表面看是库存周期，其实都要有增量逻辑支撑新需求场景，恒玄科技，全志科技等等都可以挖掘看看。

记得在存储半导体底部时候分析过存储和模拟芯片，结合现在的一些基本面变化再来聊一聊这个板块的投资。个人做的是不好的，之前是等一季报之后再准备介入存储的时候，现在回头看错失了一大波机会。

一个重要结论，

半导体的周期也就是存储芯片投资开始猪肉化投资，大家都知道猪肉股是在去化产能的时候涨，业绩兑现的时候，股价下跌了，A股现在博弈非常严重，一定要买预期，不能买现实，到时候就接盘了。

半导体投资有三个分支，一个是AI驱动的半导体，属于主题性投资，讲究朦胧美，先信割后信。

第二个是国产替代分支，主要是设备和原材料，这个也是和情绪相关，科技风格情况下，这个的投资特点也是不可以估值，靠情绪催化。顺势而为。

第三个是基本面驱动的周期景气度复苏，这里主要讲三个分支的半导体芯片设计，一个是存储芯片，一个是模拟芯片，一个是消费电子芯片。

这里逻辑最顺最好的是存储芯片

1.存储芯片的周期性很强，市场预期三季度是拐点，那么二季度和现在确实是买预期，至于业绩恢复到什么程度是强复苏还是弱复苏不得而知，朦胧美，不可证伪的情况下，自然有投资逻辑。核心股：兆易创新，江波龙，东芯股份，普冉股份，存储芯片一定程度上还叠加了AI增量概念，和美光反制概念，会增大弹性，见仁见智。波动会比较大。

2.模拟芯片的分歧很大，从大的宏观角度来说，这个分支过去抱团严重，估值也最高，TI的扩产才刚开始，加上增量的车规芯片非常卷，过去的利润率很高，未来是否景气复苏要打个问号，机构最近疯狂吹这个分支，理由是跌的多，其实个人觉得，基本面来看，今年不一定能见到模拟芯片拐点，很可能最糟的时候还早。不建议过度关注这个分支。当然模拟芯片分支很多，很多公司有自己的阿尔法。另外如果所有的半导体分支都涨了，模拟蹭一蹭也未尝不可，反正没人会等到业绩兑现才卖吧。核心股：圣邦股份，思瑞浦，纳芯微。不管券商怎么吹，这个板块的关注优先级应该适当靠后，从基本面来说。

3.消费电子不说了，这个板块的芯片利润率不高，不过对于消费电子的弱复苏是没有异议的，所以类似射频，cis，cmos摄像模组相关的芯片都可以看看吧，弱复苏还是有机会的。至少能改善，可以买预期。这里主要是韦尔股份，卓胜微等等，我觉得逻辑还不错。核心在于低吸吧。

其他类似IGBT的这些景气度过去在高位的，现在还不错的，就比较尴尬了，没有困境翻转，没有边际改善的逻辑炒作，没法炒预期。卷中卷。。。

以上纯属个人见解，主要泛泛而谈一些半导体fabless的芯片设计公司，从大的投资角度，讲的是投资框架和逻辑，很明显，半导体投资和猪肉很像，核心记住要买预期，切记如果没有预期的不能买。先信的卖给后信的，看业绩的大概率就是接盘的

最后还是想啰嗦几句，现在这个节点，一定要明白自己到底赚的是什么钱

从去年半导体10月份见底到前阵子A杀之前，板块在周期层面的交易逻辑一直是库存见顶=行业见底，后来台积电和不少海外大厂的一季报法说会证伪了这一观点，叠加一些关于ZC方面的鬼故事，板块A的有点难看。

而库存指标甚至芯片价格在我看来都只是周期运行的结果，绝非是驱动周期的因素，而且从时效性上讲，库存也属于偏滞后的一类，所以大家应该极少会发现我讨论库存的问题（仅仅个别公司的财报解读里会讲讲）。

板块A完后，整个预期已经到了冰点，现在的位置再次以比较重的仓位参与半导体，赚的并不是业绩的钱（Q2许多公司的业绩不会好看），而是预期波动的钱，也就是交易“市场认为半导体板块很垃圾“到”市场认为半导体还不错“，这两个节点中间的差值，当然中间二季度业绩好的公司，下半年表现会非常不错，个别有业绩的品种是会走出来的。

除了存储以外，上周一直在强调的方向是封测（通富微电这类综合型封测，不是存储封测），Chiplet对板块估值中枢的提升会贯穿这一轮半导体周期，许多人还是在刻舟求剑地去找过去几次封测厂商的估值中枢在哪个位置，我认为有些不妥，因为这一次Chiplet不仅和国产替代强相关，还和AI强相关，坦白讲，我认为这次是不可能以历史估值所表达的“便宜“价格再买到封测厂了，除非发生某些极端事件，但是极端小概率事件不应该在定价里不是吗，毕竟美股到现在也没有price in大衰退

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