​下半年猪价涨到24能皆大欢喜吗

1-7月猪价
15.5-15-15.4-14.4-14.35-14.2-14.33，假设8-12月猪价17-18-20-22-24，则全年生猪均价17，假设各猪企下半年完全成本=23Q2完全成本（如图），

注意，以上是假设（演绎前提），下面开始演绎，（以上Q2完全成本由中报预告推测，由于中报尚未披露，Q2成本还有待确认，所以以下演绎权当数据游戏，大家莫较真）

下半年出栏=23年预期出栏-上半年出栏，则23年预期养猪净利很好算，如下图，

可见，即使8-12月猪价17-18-20-22-24（一路涨），大部分猪企养猪业务全年无法扭亏，养猪净利为正的，大概率不超过4家，

则23年净资产演绎如下，未考虑其他业务，筹资，分红，归母，只能看个大概，

去掉大猪，看小猪，

印象中，地产业务贡献很大的京基23净资产应该向上，另外筹资很大的新五丰23净资产应该也是向上，上图反映的仅为养猪净利推动的23年净资产预期，提请注意。其他的不细究了，其他业务大家自己脑补。

最后，23净资产预期的比较演绎，同上，未考虑其他业务，筹资，分红，归母，只能看个大概，

8月已近收官，8月猪价大概17.2元/kg

本篇假设9-12月猪价17.9元，则23年生猪均价刚好16元，来演绎一下各猪企的23年养猪净利，方法与上篇假设猪价17相同，以23Q2猪企完全成本作为下半年成本，测算结果如下：

则牧原下半年养猪净利92+28=120亿，相当于100亿GDR已经发好了还多20亿，而其他猪企养猪净利可能全部为负。差距大不大？

则，按照半年报（未公布的按一季报）以及月累计养猪净利预期，测算23年4-12月净资产相对走势，如下，

“剪刀差”还在加速，有木有？最后再提请注意，9-12月猪价为假设，23年生猪均价到底是17，还是16，都只是假设

17家猪企简易估值

考虑到猪肉属于永续消费，假设测算当年猪企即停止扩张，利润大部分用于分红，要求股息率5%，PE下限用20倍，——230724改进

PE上限用能繁23H1同比，PE下限用20倍，表中市值空间用合理市值下限与实际市值比较，想用合理市值上限与实际市值比较的，可自行计算。——230727改进

修正了头均盈亏个别数据。牧原到了“合理市值”，或本帖转发+点赞过200，就动手写“牧原终极估值”，做个测试，有多少人想看？——230804更新

提请注意，估值模型下面说明第四行，关于巨星，华统，京基，中粮的说明，对于中粮给20pe有异议，已专文说明（详见后面“估值”链接），——230810更新

目前猪圈舆论把水搅混集中在几个点，一是“增速”，二是“估值”，三是谁“保供稳价”？四是“猪价”。至于“成本”，则是贯穿所有篇幅的线索

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